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什么是证券市场线?它有什么经济意义?画出证券市场线草图。

admin2013-07-12  56
问题 什么是证券市场线?它有什么经济意义?画出证券市场线草图。
选项
答案证券市场线(SML)说明单个风险证券或各种非有效证券组合的风险——收益关系。任何单个风险证券都是非有效的证券，其总风险都可分为系统风险和非系统风险，简单地用KiMσi(KiM是证券i的收益率的标准差与市场组合的标准差的相关系数)来表示证券i的系统风险，在市场达到均衡时，它的系统风险与其收益率之间的关系满足线性关系为： Ri=Rf+(Rm-Rf)KiMσi／σm 其中，KiMσ／σm=Cov(Ri，Rm)，因此βi=Cov(Ri，Rm)／σm2，那么资本资产定价模型(CAPM)可以描述为： Ri=Rf+βi(Rm-Rf) [*] 证券市场线，如图15-4所示。均衡证券市场中的任何一只证券或证券组合所表示的点均落在SML上，β表示单只证券或证券组合的实际收益率的变化相对于市场变化的敏感程度：β＞0，证券的收益率变化与市场同向；β＜0，证券的收益率变化与市场反向，其值越大，证券的收益率对市场变化的反应越敏感。β＞1，证券的风险大于市场风险，当然，其收益率也大于市场收益率；0＜β＜1，证券的风险小于市场风险，其收益率也小于市场收益率。CAPM的结论是建立在均衡市场基础上的，现实中单个证券或证券组合所代表的点并不严格地落在SML上，而是分布在它的周围。这被认为是证券价格出现偏差的情况；位于SML上方的点，表示证券的价格被低估了，投资这样的证券可以获得额外的收益；位于SML，下方的点，表示证券的价格被高估了，投资这样的证券可以获得的收益率将低于预期收益率。CAPM深刻地解释了均衡市场中各项资产的定价原理，但即便是被认为最完善的美国证券市场，其中的证券的风险——收益关系也不会与理论完全相重合。
解析
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