甲公司是一家从事汽车零配件生产、销售的公司,在创业板上市。2014年年报及相关资料显示,公司资产、负债总额分别为10亿元、6亿元,负债的平均年利率6%,发行在外普通股股数为5000万股;公司适用的所得税税率为25%。 近年来,受到顾客个性化发展趋势

admin2016-12-08  47

问题 甲公司是一家从事汽车零配件生产、销售的公司,在创业板上市。2014年年报及相关资料显示,公司资产、负债总额分别为10亿元、6亿元,负债的平均年利率6%,发行在外普通股股数为5000万股;公司适用的所得税税率为25%。
    近年来,受到顾客个性化发展趋势和“互联网+”模式的深度影响,公司董事会于2015年初提出,要从公司战略高度加快构建“线上+线下”营销渠道,重点推进线上营销渠道项目(以下简称“项目”)建设,以巩固公司的行业竞争地位。项目主要由信息系统开发、供应链及物流配送系统建设等组成,预计总投资为2亿元。2015年3月,公司召开了由中、高层人员参加的“线上营销渠道项目与投融资”专题论证会。部分参会人员的发言要点如下:
    (1)经营部经理:在项目财务决策中,为完整反映项目运营的预期效益,应将项目预期带来的销售收入全部作为增量收入处理。
    (2)投资部经理:根据市场前景、项目经营等相关资料预测,项目预计内含报酬率高于公司现有的平均投资收益率,具有财务可行性。
    (3)董事会秘书:项目所需的2亿元资金可通过非公开发行股票(定向增发)方式解决。定向增发计划的要点包括:①以现金认购方式向不超过20名特定投资者发行股份;②发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票价格均价的90%;③如果控股股东参与定向认购,其所认购股份应履行自发行结束之日起12个月内不得转让的义务。
    (4)财务总监:董事会秘书所提出的项目融资方案可供选用,但公司融资应考虑资本成本、项目预期收益等多项因素影响。财务部门提供的有关资料显示:①如果项目举债融资,需向银行借款2亿元,新增债务年利率为8%;②董事会为公司资产负债率预设的警戒线为70%;③如果项目采用定向增发融资,需增发新股2500万股,预计发行价为8元/股;④项目投产后预计年息税前利润为0.95亿元。
  假定不考虑其他因素。
要求:
根据资料(4),依据EBIT-EPS无差异分析法原理,判断公司适宜采用何种融资方式,并说明理由。

选项

答案公司适宜采用债务融资。 理由:依据EBIT-EPS无差异分析法原理,使EPS相等的息税前利润测算方式如下, [*] 得到EBIT=0.84(亿元); 项目投产后预计公司年息税前利润为0.95亿元,大于0.84亿元。 或:公司适宜采用债务融资。 如采用举债融资, 则: [*] 如采用定向增发融资, 则: [*] 得到,EPS1≈0.65(元/股),EPS2=0.59(元/股) 可见举债融资后的每股收益更高。

解析 本题考核“企业资本结构决策与管理一EBIT—EPS无差异分析法”知识点。利用EBIT一EPS无差异分析法进行融资决策,需要计算出无差异时的EBIT水平,因为项目投产后预计公司年息税前利润大于无差别点时的EBIT,所以可以采用负债融资。也可以通过计算两种融资方式下的每股收益,选择每股收益高的方案;两种方法得出的结论应该是一致的。
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