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下列关于投资组合的说法中，错误的是( )。(2011年)

admin2016-06-20  23
问题 下列关于投资组合的说法中，错误的是(    )。(2011年)
选项 A、有效投资组合的期望报酬与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述
B、用证券市场线描述投资组合(无论是否有效地分散风险)的期望报酬与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态
C、当投资组合只有两种证券时，该组合报酬率的标准差等于这两种证券报酬率标准差的加权平均值
D、当投资组合包含所有证券时，该组合报酬率的标准差主要取决于证券报酬率之间的协方差
答案C
解析 资本市场线描述的是有效投资组合的期望报酬与风险之间的关系，证券市场线既适用于单个股票，也适用于投资组合，无论该组合是有效的还是无效的均适用，因此，选项A正确；资本资产定价模型认为证券市场线是一条市场均衡线，市场在均衡的状态下，所有资产的期望报酬都应该落在这条线上，也就是说在均衡状态下每项资产的期望报酬率应该等于其必要报酬率，其大小由证券市场线的核心公式来决定。在资本资产定价模型的理论框架下，假设市场是均衡的，则资本资产定价模型还可以描述为：期望报酬率=必要报酬率，因此，选项B正确；当投资组合只有两种证券时，该组合的期望报酬率等于这两种证券报酬率的加权平均值，但该组合期望报酬率的标准差并不一定等于这两种证券报酬率标准差的加权平均值，即证券报酬率相关系数的大小对投资组合的期望报酬率没有影响，但对投资组合期望报酬率的标准差有影响。只有在相关系数等于1(即完全正相关)的情况下，两种证券组合期望报酬率的标准差才等于这两种证券期望报酬率标准差的加权平均值。因此，选项C错误；投资组合报酬率概率分布的方差计算公式为：σp2(j≠k)，由上式可知，当投资组合包含N项资产时，投资组合报酬率概率分布的方差是由N2个项目——N个方差和N(N一1)个协方差组成。现假设投资组合的N项资产所占比例均为，并假定各项资产的方差均等于V，表示平均的协方差(j≠k)，则因此，在充分投资组合下的风险，只受证券间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关，因此，选项D正确。
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