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资产证券化过度是2008年美国金融危机爆发的重要原因之一，请简述金融机构资产证券化的微观动机。

admin2019-02-19  57
问题 资产证券化过度是2008年美国金融危机爆发的重要原因之一，请简述金融机构资产证券化的微观动机。
选项
答案(1)资产证券化，就是把缺乏流动性但具有未来现金流收入的(如银行的贷款、企业的应收账款)经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。具体来说，通常由发起人将预期可获取稳定现金收入的资产，组成一个规模可观的“资产池”，然后将这一“资产池”出售给专业操作资产证券化的“特殊目的载体”(SPV)，由SPV以预期现金收入为保证，经过担保机构的担保和评级机构的信用评级，向投资者发行证券、筹集资金，并将日后收到的现金流偿付给投资者，从而实现发起人筹到资金、投资人取得回报的目的。 (2)资产证券化发展主要是由资产证券化能够提高资产运营的效率，从而优化整个经济资源配置的优势决定的。这种优势从微观的层次上来看，主要是证券化参与各方的利息驱动以及政府的金融监管和推动。具体来讲： ①从发起人的角度来看。资产证券化能够发展，发起人是必不可少的推动者。发起人作为理性的经济主体，利益是最强的驱动力。资产证券化能给发起人带来很多好处：它可以为发起人扩大融资对象；降低资金成本，优化财务状况；特别当发起人是金融机构时，还可起到改善资本结构，有利于资产负债管理的功能。 ②从投资者角度来看。资产证券化的发展更少不了投资者的积极响应，与来自发起人方面的动因有着相同的理由，投资者方面的动力也是基于资产证券化所能带来的种种好处。首先，提供了合规投资；其次，投资者无须承担发起人方面的风险；再次，投资品种多样化；最后，可以扩大投资规模，提高资本收益率。 ③从金融中介机构的角度来看。面对日益激烈化的市场竞争，获得更多的金融资源与更好地满足融资者和投资者不断变化的金融服务需求，就称为金融中介机构竞争取胜的关键。而资产证券化作为一种有效的融资渠道和专业化金融服务手段也就成为金融中介间竞争的焦点。创新意识强烈、创新技术雄厚的竞争者通过证券产品的创新，证券化技术的提升打破竞争僵局，市场竞争的被动接受者又会通过模仿、改进与新的创新挽回颓势。这样证券化的深度和广度就在市场竞争中得到了不断推进。 ④从政府监管的角度来看。证券化各方的利益驱动是推动证券化进程乃至整个金融市场发展的重要力量，但是各方的利益膨胀又会导致金融秩序的混乱，带来社会经济效率的损失，因此各国政府都通过一方面严格监管，另一方面，对有利于经济发展的资产证券化积极推动，协调各方利益驱动，以使其有效发挥对金融市场发展的推动作用。
解析
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