M公司是一家风险较大、高成长的科技类上市公司，2015年1月1日公司的市场总价值(假设等于其账面价值)为10000万元，无长期债务，发行在外的普通股为500万股，每股价格为20元，每股股利为0．16元。该公司的总资产息税前利润率为15％，适用的所得税税率为

admin2015-11-16 44

问题 M公司是一家风险较大、高成长的科技类上市公司，2015年1月1日公司的市场总价值(假设等于其账面价值)为10000万元，无长期债务，发行在外的普通股为500万股，每股价格为20元，每股股利为0．16元。该公司的总资产息税前利润率为15％，适用的所得税税率为25％，股利的预期固定增长率和公司价值预期增长率均为10％。
2015年1月1日该公司计划追加筹资5000万元，有以下三个备选方案：
方案1：按照目前市价增发普通股250万股。
方案2：平价发行10年期的长期债券，每年年末付息一次，目前与该公司等风险普通长期债券的市场利率为6％，故票面利率定为6％。
方案3：平价发行10年期的附认股权证债券：面值1000元／张，期限10年，票面利率为4％，每年年末付息一次，同时每张债券附送15张认股权证，认股权证在4年后到期，在到期日前每张认股权证可以按22．5元的价格购买1股该公司的普通股。认股权证随附公司债券一起发行，其后两者分开并且单独交易。
要求：
根据以上计算结果分析发行附认股权证债券筹资的利弊。

选项

答案根据以上计算结果可以看出，认股权证持有人行权后，导致原有股东的每股股权价值和每股收益均被稀释了，换取的是债券的利率由6％降低为4％。认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的利率。认股权证的发行人主要是高速增长的小公司，这些公司有较高的风险，直接发行债券需要较高的票面利率。通过发行附有认股权证的债券，是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息。认股权证筹资的主要缺点是灵活性较差。附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权。认股权证的执行价格，一般比发行时的股价高出20％至30％。如果将来公司发展良好，股票价格会大大超过执行价格，原有股东会蒙受较大损失。此外，附带认股权证债券的承销费用高于债务融资。

解析

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某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：A方案的净现值为400万元，内含报酬为10%；B方案的净现值为300万元，内含报酬率为15%。据此可以认定A方案较好。(　　)

企业破产清算时，破产财产在支付债权人债务前，应先支付(　　)。

发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股盈余的下降，进而引起每股市价下跌，但每位股东所持股票的市场价值总额不会因此减少。()

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同一生产厂家、同一等级、同一品种、同一批号且连续进场的散装水泥，进场复试取样的批次最大不超过()t。

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在标准ASCII编码表中，数字码、小写英文字母和大写英文字母的前后次序是()。

34.We’llgototheGreatWallifit______thisWeekend.

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多年成功经营的丰盛纺织集团收购了某国一家濒临破产的纺织厂，并组织该厂管理人员到集团旗下国内某著名纺织厂调研、学习，收效良好。丰盛集团所收购的纺织厂基准分析的类型涉及()。

某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：A方案的净现值为400万元，内含报酬为10%；B方案的净现值为300万元，内含报酬率为15%。据此可以认定A方案较好。( )

企业破产清算时，破产财产在支付债权人债务前，应先支付( )。

发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股盈余的下降，进而引起每股市价下跌，但每位股东所持股票的市场价值总额不会因此减少。()

人们在决策时必须考虑机会成本和机会损失，其所依据的财务管理原则是()。

同一生产厂家、同一等级、同一品种、同一批号且连续进场的散装水泥，进场复试取样的批次最大不超过()t。

某厂房竣工总造价为4000万元，由于使用了关联方施工，其造价比正常造价低1200万元，该竣工造价包括了施工中因设计变更产生的拆除和设施处置损失100万元。该厂房在竣工时的重置成本应当为()。

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强制拍卖的主体为买受人和拍卖人。()

下列关于投资组合保险策略公式K=m×(V-F)的描述正确的是( )。

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企业破产清算时，破产财产在支付债权人债务前，应先支付(　　)。

下列关于投资组合保险策略公式K=m×(V-F)的描述正确的是(　　)。