F公司是一家商业企业,主要从事商品批发业务,该公司2015年实际和2016年预计的主要财务数据如下: 其他资料如下: (1)F公司的全部资产均为经营性资产,流动负债均为经营性负债,长期负债均为金融性负债,财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值

admin2016-10-14  25

问题 F公司是一家商业企业,主要从事商品批发业务,该公司2015年实际和2016年预计的主要财务数据如下:

其他资料如下:
(1)F公司的全部资产均为经营性资产,流动负债均为经营性负债,长期负债均为金融性负债,财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法;
(2)F公司预计从2017年开始实体现金流量会以6%的年增长率稳定增长;
(3)加权平均资本成本为12%;
(4)F公司适用的企业所得税税率为20%。已知:(P/F,12%,1)=0.8929
要求:
(1)计算F公司2016年度的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率,分析其权益净利率高于或低于2015年度的原因;
(2)计算F公司2016年的营业现金净流量、资本支出和实体现金流量;
(3)使用现金流量折现法估计F公司2015年底的公司实体价值和股权价值;
(4)假设其他因素不变,为使2015年底的股权价值提高到700亿元,F公司2016年的实体现金流量应是多少?

选项

答案(1)[*] [*] 2016年权益净利率低于2015年权益净利率的原因是净经营资产净利率和杠杆贡献率降低;杠杆贡献率降低的原因是经营差异率和净财务杠杆降低;经营差异率降低的原因是净经营资产净利率降低,税后利息率提高。 (2)2016年: 经营流动资产增加=293—267=26(亿元) 经营流动负债增加=222—210=12(亿元) 经营营运资本增加=26—12=14(亿元) 营业现金净流量 =税后经营利润+折旧与摊销一经营营运资本增加 =80+30一14=96(亿元) 资本支出=(281一265)+30=46(亿元) 实体现金流量一营业现金净流量一资本支出=96—46=50(亿元)

解析
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