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  3. F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2015年实际和2016年预计的主要财务数据如下： 其他资料如下： (1)F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值

F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2015年实际和2016年预计的主要财务数据如下： 其他资料如下： (1)F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值

admin2016-10-14  59
问题 F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2015年实际和2016年预计的主要财务数据如下：

其他资料如下：
(1)F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法；
(2)F公司预计从2017年开始实体现金流量会以6％的年增长率稳定增长；
(3)加权平均资本成本为12％；
(4)F公司适用的企业所得税税率为20％。已知：(P／F，12％，1)=0．8929
要求：
(1)计算F公司2016年度的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，分析其权益净利率高于或低于2015年度的原因；
(2)计算F公司2016年的营业现金净流量、资本支出和实体现金流量；
(3)使用现金流量折现法估计F公司2015年底的公司实体价值和股权价值；
(4)假设其他因素不变，为使2015年底的股权价值提高到700亿元，F公司2016年的实体现金流量应是多少?
选项
答案(1)[*] [*] 2016年权益净利率低于2015年权益净利率的原因是净经营资产净利率和杠杆贡献率降低；杠杆贡献率降低的原因是经营差异率和净财务杠杆降低；经营差异率降低的原因是净经营资产净利率降低，税后利息率提高。 (2)2016年： 经营流动资产增加=293—267=26(亿元) 经营流动负债增加=222—210=12(亿元) 经营营运资本增加=26—12=14(亿元) 营业现金净流量 =税后经营利润+折旧与摊销一经营营运资本增加 =80+30一14=96(亿元) 资本支出=(281一265)+30=46(亿元) 实体现金流量一营业现金净流量一资本支出=96—46=50(亿元)
解析
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