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  3. 根据我国资本市场的现实状况分析我国资本市场的制度缺陷及其产生根源。(对外经贸大学2005年)

根据我国资本市场的现实状况分析我国资本市场的制度缺陷及其产生根源。(对外经贸大学2005年)

admin2014-12-30  19
问题 根据我国资本市场的现实状况分析我国资本市场的制度缺陷及其产生根源。(对外经贸大学2005年)
选项
答案我国的资本市场是在新旧经济体制的剧烈摩擦和尖锐对抗的夹缝中产生和发展起来的，是摩擦双方和对抗双方相互妥协和不断“磨合”的结果，因而我国的资本市场从产生的那一天起，就带有“先天不足”的制度缺陷。经过十几年的发展，市场中的一些“原生”的制度缺陷正在不同程度地得到矫正，但就目前的情况来看，我国资本市场的制度性缺陷仍然相当明显，具体表现为：体制缺陷、机制缺陷、结构缺陷、功能缺陷和规则缺陷等五个方面。 (1)体制缺陷 由于行政权力和行政机制的大规模介人，我国资本市场被严重行政化了，已经成为“有计划”的资本市场。政府通过行政机制和行政手段，对股票发行、上市和流通进行全程的行政干预，在相当程度上扭曲了资本机制和市场机制。表现在：第一，在股票的一级市场上，政府采取额度控制、行政保荐的办法，完全垄断了股票的发行市场；第二，在股票的二级市场上，由于政府对企业的“父爱主义”保护的存在，我国的股票市场因竞争而产生的优胜劣汰机制无法形成。不仅如此，我国的股票市场还带有典型的“政府市”的特点，政府对股市态度的变化往往成为股市起落的最重要的原因。 (2)机制缺陷 由于竞争机制、约束机制和激励机制的三重缺失，我国的资本市场在很大程度上失去了发展和进取的动力源泉。表现在：第一，缺乏产权关系明确的市场主体、缺乏通过正常竞争而形成的市场价格，缺乏市场主体间通过价格而形成的有效竞争，是我国资本市场上资源流动和动态组合机制不健全从而不能形成有效的资源配置机制的根源。第二，在约束机制上，我国绝大部分上市公诉是由国有企业改造来的，由于行政机制的介人与市场机制的缺失，上市公司中比较普遍地存在着“转轨不转制"现象。第三，在激励机制方面，我国上市公司中普遍存在着激励机制不健全的现象。在发达的市场经济国家，上市公司中普遍实行经营者的即时薪酬(工资和年度奖金)和长期薪酬(股票期权和限制性股票等)相结合的激励制度。 (3)结构缺陷 我国证券市场的结构缺陷体现在以下几个方面：第一，在总体设计上，我国的资本市场只有现货市场，即股票、债券等的现货交易，缺乏期货期权及其他金融衍生品市场，在现实中这种单方面的结构设计存在明显的弊端，是我国资本市场上只有做多机制而不具备做空机制，不具备期货期权市场中特有的价格发现功能、套期保值功能和风险规避功能，这就大大抵消了资本市场本身所固有的优点和优势。第二，在股权市场与债券市场存在着场内与场外的双重反向失衡。在沪深两个证券交易所之外，债权市场远远地大于股权市场。而在沪深两个证券交易所之内，则是股权市场远远地大于债权市场。第三，在股票的二级市场方面，我国资本市场的最主要的缺陷是缺乏与不同经济发展层次相适应并且能够反应股票和股份经济本质要求的多层次的市场体系和市场结构。第四，在债券市场方面，我国的市场格局也处于一种畸形状态，无论是债券种类还是债券规模，国债和国家金融机构发行的金融债券都大大高于企业债券。 (4)功能缺陷 我国价格市场化的基础和环境还不具备，资本市场上价格形成的市场机制还远不具备，这不仅源于我国的资本市场在体制、机制和结构上都存在着明显的制度缺陷，而且还在于我国资本市场的主体秩序、行为秩序和监管秩序都还很不完善。由于资本市场具有明显的“政策市”和行政化的特点，因而市场的起落往往不是供求关系的真实反映，价格形成的市场化机制也因此而被扭曲了。 (5)规则缺陷 不但许多应有的法律和规则不具备，而且已有的一些法律也偏离了市场经济的基本原则，成为各种意志磨合的产物和拼盘的结果。从宏观的角度看，我国的《公司法》和《证券法》都带有比较明显的制度缺陷；从微观角度来看，模式化的公司章程导致上市公司不是“自治”而是“公治”，公司的独立的人格从而独立的意志和独立的利益都在这种行政权力的侵蚀下流于形式；从市场的角度来看，由于监管规则不健全，管理层对资本市场侧重调控而疏于监管，在市场秩序上存在着诸多的漏洞和比较大的违法空间。 需要指出的是我国资本市场中上述5个方面的制度缺陷都不是孤立地存在的，而是同时并存和交互作用的。也正是由于这个原因，带有如此严重的制度缺陷的资本市场就不可避免地形成了对资源合理流动和优化配置的多重钳制，这也是我国资本市场在运行中发生重大的功能变形的深层根源。在发展思路上进行全面调整，尽快地从政策调整转入制度创新阶段，这样才能使我国资本市场规范发展。
解析
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