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  3. A公司末来1—4年的股权自由现金流量如下： 目前A公司值8为0．8 751，假定无风险利率为6％，风险补偿率为7％。 要求： 要估计A公司的股权价值，需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率作出假定，假设方法一是以第4年增长率为

A公司末来1—4年的股权自由现金流量如下： 目前A公司值8为0．8 751，假定无风险利率为6％，风险补偿率为7％。 要求： 要估计A公司的股权价值，需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率作出假定，假设方法一是以第4年增长率为

admin2014-07-30  49
问题 A公司末来1—4年的股权自由现金流量如下：
   
    目前A公司值8为0．8 751，假定无风险利率为6％，风险补偿率为7％。
    要求：
要估计A公司的股权价值，需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率作出假定，假设方法一是以第4年增长率为后续期增长率，并利用永续增长模型进行估价。请你按此假设估计A公司股权价值，结合A公司具体情况分析这一假设是否适当，并说明理由。
选项
答案权益报酬率(折现率)=6％+0．8571×7％=12％ ②计算股权价值 股权价值=641×(P／F，12％，1)+833×(P／F，12％，2)+1 000×(P／F，12％，3)+1 100×(P／F，12％)+[*]×(P／F，12％，4) =641×0．8929+833×0．7972+1 000×0．7118+1 100×0．6355+1 210／2％×0．6355 =41 095．02(万元) 列表计算如下(单位：万元)： [*] (说明：以第5年及以后作为后续期，是符合题意的标准答案。) ③评价 不妥当。根据竞争均衡理论，后续期的股权现金流量与销售增长率同步增长，销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济增长率大多在2％～6％之间。所以，本题中的10％不一定具有可持续性，可能有下降的趋势。
解析
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