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  3. 根据甲、乙、丙三个企业的相关资料，分别对三个企业进行计算分析，资料如下： (1)甲企业2012～2016年现金占用与销售收入之间的关系如下表所示： (2)乙企业2016年12月31日资产负债表(简表)如下表所示： 该企业2017年的相关预测数据为：销售

根据甲、乙、丙三个企业的相关资料，分别对三个企业进行计算分析，资料如下： (1)甲企业2012～2016年现金占用与销售收入之间的关系如下表所示： (2)乙企业2016年12月31日资产负债表(简表)如下表所示： 该企业2017年的相关预测数据为：销售

admin2018-01-15  71
问题 根据甲、乙、丙三个企业的相关资料，分别对三个企业进行计算分析，资料如下：
(1)甲企业2012～2016年现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：

(2)乙企业2016年12月31日资产负债表(简表)如下表所示：

该企业2017年的相关预测数据为：销售收入10 000万元，新增留存收益62．5万元；不变现金总额625万元，每元销售收入占用变动现金0．06元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：

(3)丙企业2017年度的普通股和长期债券资金分别为12 500万元和5 000万元，资本成本分别为15％和9％。本年度拟增加资金1 250万元，现有两种方案：
方案1：保持原有资本结构，预计普通股资本成本为16％，债券资金成本仍为9％；
方案2：发行长期债券1 250万元，年利率为9．05％，筹资费用率为3％；预计债券发行后企业的股票价格为每股22．5元，每股股利3．38元，股利增长率为3％。适用的企业所得税税率为25％。
要求：
根据丙企业的相关资料完成下列任务(计算债务个别资本成本采用一般模式)：
①计算采用方案1时，丙企业的平均资本成本；
②计算采用方案2时，丙企业的平均资本成本；
③利用平均资本成本比较法判断丙公司应采用哪一方案。
选项
答案①方案1： 原有资本结构：普通股比重=12 500／(12 500+5 000)=71．43％ 负债比重=5 000／(12 500+5000)=28．57％ 平均资本成本=1 6％×7 1．43％+9％×28．57％=1 1．43％+2．57％=14％ ②方案2： 股票同股同酬，所以都要按最新股价计算：普通股资本成本=3．38／22．5+3％=18．02％，新旧债券利率不同，要分别计算各自的资本成本： 原债券资本成本=9％ 新债券资本成本=9．05％×(1—25％)／(1—3％)=7％ 企业总资金=12 500+5 000+1 250=18 750(万元) 债券发行后企业的平均资本成本=18．02％×(12 500÷18 750)+9％×(5 000／18 750)+7×(1 250÷18 750)=14．88％ ③由于方案1的平均资本成本低，所以应采用方案1。
解析
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