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资料:黄海公司是一家从事重型机械制造的企业,经过多年的发展,其挖掘机、大型卡车和模具等重型产品逐步赢得了市场认可,市场占有率不断提高。公司2010年年末总资产1200000万元,所有者权益400000万元。公司董事会经过综合分析认为,公司目前已经进入成长期
资料:黄海公司是一家从事重型机械制造的企业,经过多年的发展,其挖掘机、大型卡车和模具等重型产品逐步赢得了市场认可,市场占有率不断提高。公司2010年年末总资产1200000万元,所有者权益400000万元。公司董事会经过综合分析认为,公司目前已经进入成长期
admin
2013-01-15
19
问题
资料:黄海公司是一家从事重型机械制造的企业,经过多年的发展,其挖掘机、大型卡车和模具等重型产品逐步赢得了市场认可,市场占有率不断提高。公司2010年年末总资产1200000万元,所有者权益400000万元。公司董事会经过综合分析认为,公司目前已经进入成长期,结合公司目前发展态势以及所处的发展阶段,公司董事会确定了今后5年的发展战略:为扩大产能规模拟并购当地另一家同类型的公司W公司(两家公司不存在关联方关系,并购后W公司将解散)。通过本次并购,将提高公司产量和市场占有率,实现公司的可持续增长。
资产负债表 编制单位:W公司2010年12月31日 单位:万元
利润表 编制单位:W公司2010年度 单位:万元
其他相关资料:W公司当前的有息债务总额为74000万元,均为长期负债;目前公司持有的超过营运资本需求的现金为5000万元;本年度固定资产折旧额为10000万元。双方初步确定的收购价格为150000万元,与W公司最接近的竞争者X公司的P/E为10.8、EV/EBITDA为6。为了解决扩大规模和高增长的资金需求,公司财务部提出以下方案解决资金缺口:
方案一:向战略投资者进行定向增发新股;
方案二:向银行举借长期借款。
要求:
1.判断该并购属于哪种方式。(至少说出两种方式)
2.假设W公司没有优先股,如果将收购价格作为公司股票市值看待,则该W公司的市盈率是多少?
3.按照拟订的收购价格计算W公司的企业价值。
4.按照拟订的收购价格计算W公司的EV/EBITDA。
5.根据可比公司X的财务指标,判断本次收购价格是否合理。
6.依据筹资战略规划说明两种筹资方案哪一种较优,并说明理由。
选项
答案
1.由于并购后黄海公司存续,而W公司解散,故属于吸收合并;若从竞争角度看,由于W公司属于黄海公司的竞争者,两家企业处于同一地域,因此该并购为横向并购;从两家公司合并前的关系来看,属于非同一控制下的企业合并。 2.P/E=150000/13600=11.03 3.企业价值EV=股权的市场价值+债务-(超额)现金=150000+74000-5000=219000(万元) 4.EV/EBITDA=219000/(20000+10000+10000)=5.48 5.从可比公司X的P/E和EV/EBITDA两项指标来看,P/E值X公司(10.8)略小于W公司(11.03);EV/EBITDA指标X公司(6)略高于W公司(5 6.方案一较优。理由:为了控制企业的总体风险,企业应当选择保守的筹资战略,鉴于目前公司资产负债率为67.7%,如果再加大借款幅度,将进一步增加财务杠杆,从而使得风险失控。企业选择权益筹资方案将为公司提供稳定的长期资金来源,有助于降低财务风险。但缺陷是权益筹资在企业经营效率不能得到实质性提升的前提下,会降低每股收益。
解析
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