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B公司是一家处于高速增长阶段的上市公司,基于企业价值管理的需要,正在进行价值评估。相关资料如下: (1)在进行价值评估时,采用股权现金流量法,以2012年为基期,2013年和2014年为详细预测期,2015年及以后为后续期。假设净经营性长期资产、经营营运资
B公司是一家处于高速增长阶段的上市公司,基于企业价值管理的需要,正在进行价值评估。相关资料如下: (1)在进行价值评估时,采用股权现金流量法,以2012年为基期,2013年和2014年为详细预测期,2015年及以后为后续期。假设净经营性长期资产、经营营运资
admin
2013-12-28
43
问题
B公司是一家处于高速增长阶段的上市公司,基于企业价值管理的需要,正在进行价值评估。相关资料如下:
(1)在进行价值评估时,采用股权现金流量法,以2012年为基期,2013年和2014年为详细预测期,2015年及以后为后续期。假设净经营性长期资产、经营营运资本与销售收入同比例增长;销售净利率可以长期维持2012年水平(即销售增加形成的收益可以涵盖负债增加产生的利息)。
(2)2012年销售收入3000万元,净利润540万元,经营营运资本1000万元,净经营性长期资产2000万元。
(3)2013年、2014年公司预计因特有的技术优势销售将高速增长,销售增长率为20%。
2015年及以后年度,因技术扩散致使技术优势消失,销售增长率将下降为5%,并进入可持续发展阶段。
(4)B公司当前资本结构为净负债30%,普通股权益70%。该资本结构为公司的目标资本结构,并假设可以长期保持。
(5)B公司的股权资本成本为15%。
要求:
(1)计算2013年、2014年的股权净投资和股权现金流量。
(2)计算预测期股权现金流量的现值合计。
(3)计算后续期股权现金流量的终值和现值。
(4)计算目前的股权价值。
选项
答案
(1)2013年: 2012年末投资资本=1000+2000=3000(万元) 2013年实体净投资=3000×20%=600(万元) 2013年股权净投资=600×70%=420(万元) 2013年股权现金流量=540×(1+20%)—420=228(万元) 2014年: 2013年末投资资本=3000×(1+20%)=3600(万元) 2014年实体净投资=3600×20%=720(万元) 2014年股权净投资=720×70%=504(万元) 2014年股权现金流量=540×(1+20%)×(1+20%)-504=273.6(万元)。 (2)预测期股权现金流量的现值=228×(P/F,15%,1)+273.6×(P/F,15%,2)=228×0.8696+273.6×0.7561=405.1378(万元)。 (3)2014年末投资资本=3600×(1+20%)=4320(万元) 2015年实体净投资=4320×5%=216(万元) 2015年股权净投资=216×70%=151.2(万元) 2015年股权现金流量:540×(1+20%)×(1+20%)×(1+5%)-1 51.2=665.28(万元) 后续期股权现金流量的终值=665.28/(15%—5%)=6652.8(万元) 后续期股权现金流量的现值=6652.8×(P/F,15%,2)=6652.8×0.7561=5030.1821(万元)。 (4)目前的股权价值=405.1378+5030.1821=5435.32(万元)。
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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