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乙公司系一家国有控股房地产开发上市公司(以下简称“公司”)。2014年伊始，公司决定开发“碧海蓝湾”项目，项目需融资10亿元。为顺利完成该项目，公司于2014年2月召开由总经理、财务部经理和项目经理为代表的融资与股利分配会议。会议发言要点如下： 总

admin2016-12-09  31
问题 乙公司系一家国有控股房地产开发上市公司(以下简称“公司”)。2014年伊始，公司决定开发“碧海蓝湾”项目，项目需融资10亿元。为顺利完成该项目，公司于2014年2月召开由总经理、财务部经理和项目经理为代表的融资与股利分配会议。会议发言要点如下：
    总经理：公司可以通过定向增发的方式弥补融资缺口，财务部议案提出后，上交股东大会决议，由中国证监会审核通过后开始发行。发行对象不超过10名，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90％，其他条件符合定向增发的相关规则。
    项目经理：2013年公司资产总额100亿元，负债总额40亿元，债务利率10％，股东权益总额60亿元，总股本10亿股；2013年度销售总额为80亿元，净利润为10亿元，分配现金股利4亿元，近年来公司的资本结构和股利分配政策一直保持不变。经分析目前有两种融资方案可供选择：(1)以10元／股定向增发普通股1亿股；(2)向银行借款10亿元．且新增债务的利率因资产负债率的提高而提升到15％。
    财务部经理：公司应制定和实施低正常股利加额外股利政策，发放股利时，优先考虑投资需要，投资过后还有剩余利润则发放股利，如果没有剩余则不发放。
假定适用的所得税税率为25％，不考虑其他因素。
要求：
根据项目经理的发言，假定新项目预计的息税前利润为20亿元，分析判断乙公司应该采取哪种融资方案。
选项
答案两种融资方案下使EPS相等的EBIT值计算： [*] EBIT=20．5(亿元) 新项目预计的息税前利润为20亿元，小于计算出的每股收益无差别点，所以应该采取定向增发普通股的融资方式进行融资，即方案一。
解析 本题考核“企业资本结构决策与管理中的EBIT—EPS分析法”知识点。分别计算出两种融资方案下的利息费用和发行在外的普通股股数，套入下列公式计算即可。
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