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本题考核知识点：资本成本的计算、投资项目现金流量分析、投资项目的敏感性分析 甲公司正在研究是否投产一个新产品。有关资料如下： (1)如果投产，需要新购置成本为100万元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5％。第5年年末

admin2018-12-29  57
问题 本题考核知识点：资本成本的计算、投资项目现金流量分析、投资项目的敏感性分析
甲公司正在研究是否投产一个新产品。有关资料如下：
(1)如果投产，需要新购置成本为100万元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5％。第5年年末，该设备预计市场价值为10万元(假定第5年年末该产品停产)。财务部门估计每年固定成本为6万元(不含折旧费)，变动成本为20元/盒。另，新设备投产会导致甲公司经营性流动资产增加5万元，经营性流动负债增加1万元，已知增加的营运资本需要在项目的期初投入并于第5年年末全额收回。
(2)新产品投产后，预计年销售量为5万盒，销售价格为30元/盒。同时，由于与现有产品存在竞争关系，新产品投产后会使现有产品的每年经营现金净流量减少5．2万元。
(3)甲公司的债务权益比为4：6(假设资本结构保持不变)，债务融资成本为8％(税前)。甲公司适用的公司所得税税率为25％。假定经营现金流量在每年年末取得。
(4)甲公司上年的利润留存为600万元，年末的股东权益为23000万元，预计今年及以后各年保持上年的财务政策和经营效率不变，并且不增发和回购股票。目前的股价为10元，预计下一期股利为每股0．832元。
要求：
如果希望不因为新产品投资而减少股东财富，计算每年税后营业现金流量(不包括回收额)的最小值，并进一步分别计算销量最小值、单价最小值、单位变动成本最大值(假设各个因素之间独立变动)。
选项
答案假设净现值等于0的每年税后营业现金流量为W万元，则： W×(P／A，9％，4)+(W+12．75)×(P／F，9％，5)—104=0 W×3．2397+W×0．6499+12．75×0．6499=104．8896×W=95．7138 W=24．61(万元) 假设销量最小值为A万盒，则： A×30×(1—25％)—(6+20×A)×(1—25％)+19×25％—5．2=24．61 即：22．5×A—4．5—15×A+4．75—5．2=24．61 解得：A=3．94(万盒) 假设单价最小值为B元，则： 5×B×(1—25％)—(6+20×5)×(1—25％)+19×25％—5．2=24．61 即：3．75×B—79．5+4．75—5．2=24．61 解得：B=27．88(元) 假设单位变动成本最大值为C元，则： 5×30×(1—25％)—(6+C×5)×(1—25％)+19×25％—5．2=24．61 解得：C=22．12(元)
解析
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