某股票的当前价格为14元，假设投资者预期该股票第一年可支付股息12元，第二年可支付股息7元，以后各年的股息支付会将为零，该现金流的贴现率为19%。请根据收入的资本化定价方法计算该股票的净现值，并分析该股票的当前市价是被低估还是被高估。

admin2010-05-05 39

问题某股票的当前价格为14元，假设投资者预期该股票第一年可支付股息12元，第二年可支付股息7元，以后各年的股息支付会将为零，该现金流的贴现率为19%。请根据收入的资本化定价方法计算该股票的净现值，并分析该股票的当前市价是被低估还是被高估。

选项

答案根据题目所给条件，该股票的内在价值 [*] 该股票的净现值NPV=V-P=15.027-14=1.027元＞0 从而可知该股票价值被低估。

解析股息贴现模型使用收入的资本化定价方法，其遵循的基本思路是：先计算股票的净现值(NPV)，再以NPV是否大于0进行判断。NPV的计算方法是：
假设当前时刻为零时刻，以t=0表示；如果在此时刻购买股票的成本为P，则NPV等于成本与股票的内在价值之差，即
NPV=V-P
式中，V为股票的内在价值。
如果NPV＞0或者V＞P，则该股票被低估，投资便有利可图；反之，如果NPV＜0或者V＜P，则该股票被高估，投资便无利可图。
收入的资本化定价方法的基本含义是：任何资产的内在价值或真实价值都是由投资者从拥有该项资产时起预期在将来可获得的现金流(未来各期盈余或各期派发的现金股利)所决定的。由于现金流要在未来期间才可以得到，所以要将这些现金流以一个合适的折现率进行折现，以获得资产的现值。其公式为：