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(复旦大学2016)分析做市商报价驱动机制和指令驱动机制的差异性。

admin2019-08-13  48
问题 (复旦大学2016)分析做市商报价驱动机制和指令驱动机制的差异性。
选项
答案报价驱动交易(quote—driven)，又称做市商交易方式。特点是证券成交价格的形成有做市商决定，且投资者无论买进或卖出证券，都直接与做市商进行交易，与其他投资者无关。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。 指令驱动交易(order—driven)，又称做订单驱动交易方式，是指买卖双方直接进行交易，或将委托交给各自的代理商，由代理经纪商将投资者的委托呈交到交易市场，在市场的交易中心以买卖双向价格为基准进行撮合，按照一定的规则直接匹配撮合，完成交易。特点是证券成交价格的形成是由买卖双方直接决定，投资者买卖证券的对象是其他投资者。 (1)价格形成方式不同 指令驱动机制中的开盘与随后的交易价格均是竞价形成的，所有投资者买卖指令都汇集到交易所的主机中，电脑自动让可以匹配的买卖单成交，成交价格是在交易系统内部生成的。而报价驱动机制中，证券的开盘价格和随后的交易价格是由做市商报出的，成交价格是从交易系统外部输入的。 (2)信息传递的范围与速度不同 采用做市商机制，投资者买卖指令首先报给做市商，做市商是唯一全面及时知晓买卖信息的交易商，成交量与成交价随后才会传递给整个市场。在指令驱动交易机制中，买卖指令、成交量与成交价格几乎同步传递给整个市场。 (3)交易量与价格维护机制不同 在报价驱动机制中，做市商有义务维护交易量与交易价格。而指令驱动机制则不存在交易量与交易价格的维护机制。 (4)处理大额买卖订单的能力不同 报价驱动制度能够有效处理大额买卖指令；而在指令驱动制度中，大额买卖指令要等待交易对手的买卖盘，完成交易常常要等待较长时间。 (5)交易成本不同 在指令驱动市场上，证券价格是单一的，投资者的交易成本仅仅是付给经纪人的手续费。在报价驱动市场中，同时存在着两种市场报价：卖出价格(ask price)与买入价格(bid price)，而两者之间的价差则是做市商的利润，是做市商提供“即时性服务”所索取的合理报酬。但投资者被迫担负了额外的交易成本一价差。
解析
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