甲公司是国内一家从事建筑装饰材料生产与销售的股份公司。2015年年底,国家宏观经济增势放缓,房地产行业也面临着严峻的宏观调控形势。甲公司董事会认为,公司的发展与房地产行业密切相关,公司战略需进行相应调整。2016年初,甲公司根据董事会要求,召集由中高层管理

admin2016-06-20  25

问题 甲公司是国内一家从事建筑装饰材料生产与销售的股份公司。2015年年底,国家宏观经济增势放缓,房地产行业也面临着严峻的宏观调控形势。甲公司董事会认为,公司的发展与房地产行业密切相关,公司战略需进行相应调整。2016年初,甲公司根据董事会要求,召集由中高层管理人员参加的公司战略规划研讨会。部分参会人员发言要点如下:
市场部经理:尽管国家宏观经济增势放缓,但公司仍处于重要发展机遇期,在此形势下,公司宜扩大规模,抢占市场,谋求更快发展。近年来,本公司的主要竞争对手乙公司年均销售增长率达12%以上,而本公司同期年均销售增长率仅为4%,仍有市场拓展余地。因此,建议进一步拓展市场,争取今明两年把销售增长率提升至12%以上。
财务部经理:财务部将积极配合公司战略调整,做好有关资产负债管理和融资筹划工作。同时,建议公司战略调整要考虑现有的财务状况和财务政策。本公司2015年年末净经营资产总额50亿元,净负债总额为25亿元,所有者权益为25亿元;2015年度销售总额为40亿元,净利润为2亿元,分配现金股利1亿元。近年来,公司一直维持2的期末净经营资产权益乘数和50%的股利支付率的财务政策,假设公司不存在可动用的金融资产,同时不从外部进行股权融资。
总经理:公司的发展应稳中求进,既要抓住机遇加快发展,也要积极防范财务风险。根据董事会有关决议,公司期末净经营资产权益乘数一般不得高于2.5这一行业平均值,股利支付率一般不得低于40%,公司有关财务安排不能突破这一红线。
假定不考虑其他因素。要求:
根据甲公司2015年度财务数据,分别计算该公司的内含增长率和可持续增长率;在保持2015年经营效率和财务政策不变以及不从外部进行股权融资的前提下,判断市场部经理的建议是否合理,并说明理由。

选项

答案净利润/净经营资产=2/50=4%,股利支付率=1/2=50%内含增长率=[4%×(1—50%)]/[1一4%×(1—50%)]=2.04% 销售净利率=2/40=5%,期末净经营资产周转次数=40/50=0.8(次) 可持续增长率=[5%×0.8×2×(1—50%)]/[1—5%×0.8×2×(1—50%)]=4.17% 市场部经理的建议不合理。理由:市场部经理建议的12%的销售增长率超出了该公司4.17%的可持续增长率,即在保持2015年经营效率和财务政策不变以及不从外部进行股权融资的前提下,该公司最大的销售增长率为4.17%。

解析
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