B公司为一上市公司,适用的企业所得税税率为25%,相关资料如下。 资料一:2011年12月31日发行在外的普通股为10 000万股(每股面值1元),公司债券为24 000万元(该债券发行于2009年年初,期限5年,每年年末付息一次,利息率为5%),该年息税

admin2013-12-07  27

问题 B公司为一上市公司,适用的企业所得税税率为25%,相关资料如下。
资料一:2011年12月31日发行在外的普通股为10 000万股(每股面值1元),公司债券为24 000万元(该债券发行于2009年年初,期限5年,每年年末付息一次,利息率为5%),该年息税前利润为5 000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。
资料二:B公司打算在2012年为一个新投资项目筹资10 000万元,该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1 000万元。现有甲、乙两个方案可供选择,其中,甲方案为增发利息率为6%的公司债券,乙方案为增发2 000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零,且均在2012年1月1日发行完毕。部分预测数据如下表所示。

说明:上表中“*”表示省略的数据。
要求:
(1)根据资料一计算B公司2012年的财务杠杆系数。
(2)确定表中用字母表示的数值(不需要列示计算过程)。
(3)计算甲、乙两个方案的每股收益无差别点的息税前利润。
(4)用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案,并说明理由。

选项

答案(1)2012年的财务杠杆系数=2011年的息税前利润/(2011年的息税前利润-2011年的利息费用)=5 000/(5 000-1 200)=1.32 (2)A=1 800.B=0.30 (3)设甲、乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为形万元,则: (W-l 800)×(1-25%)/10 000=(W-1 200)×(1-25%)/(10 000+2 000) (W-1 800)/10 000=(W-1 200)/12 000 解得:W=(12 000×1 800—10 000×1 200)/(12 000—10 000)=4 800(万元) (4)由于筹资后的息税前利润为6 000万元,高于4 800万元,所以,应该采取发行债券的筹资方案,理由是这个方案的每股收益高。

解析
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