B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25％，相关资料如下。资料一：2011年12月31日发行在外的普通股为10 000万股(每股面值1元)，公司债券为24 000万元(该债券发行于2009年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5％)，该年息税

admin2013-12-07 49

问题 B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25％，相关资料如下。
资料一：2011年12月31日发行在外的普通股为10 000万股(每股面值1元)，公司债券为24 000万元(该债券发行于2009年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5％)，该年息税前利润为5 000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。
资料二：B公司打算在2012年为一个新投资项目筹资10 000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1 000万元。现有甲、乙两个方案可供选择，其中，甲方案为增发利息率为6％的公司债券，乙方案为增发2 000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2012年1月1日发行完毕。部分预测数据如下表所示。

说明：上表中“*”表示省略的数据。
要求：
(1)根据资料一计算B公司2012年的财务杠杆系数。
(2)确定表中用字母表示的数值(不需要列示计算过程)。
(3)计算甲、乙两个方案的每股收益无差别点的息税前利润。
(4)用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。

选项

答案(1)2012年的财务杠杆系数＝2011年的息税前利润／(2011年的息税前利润－2011年的利息费用)＝5 000／(5 000－1 200)＝1．32 (2)A＝1 800．B＝0．30 (3)设甲、乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为形万元，则： (W－l 800)×(1－25％)／10 000＝(W－1 200)×(1－25％)／(10 000＋2 000) (W－1 800)／10 000＝(W－1 200)／12 000 解得：W＝(12 000×1 800—10 000×1 200)／(12 000—10 000)＝4 800(万元) (4)由于筹资后的息税前利润为6 000万元，高于4 800万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。

解析

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