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  3. 一个单纯固定资产投资项目的原始投资额为210万元，全部在建设期起点一次投入，历经两年后投产，试产期为1年。试产期营业收入为10万元，经营成本为4万元，达产后每年营业收入120万元、不包括财务费用的总成本费用60万元、利息费用2万元。该固定资产预计使用5年，

一个单纯固定资产投资项目的原始投资额为210万元，全部在建设期起点一次投入，历经两年后投产，试产期为1年。试产期营业收入为10万元，经营成本为4万元，达产后每年营业收入120万元、不包括财务费用的总成本费用60万元、利息费用2万元。该固定资产预计使用5年，

admin2012-03-23  71
问题 一个单纯固定资产投资项目的原始投资额为210万元，全部在建设期起点一次投入，历经两年后投产，试产期为1年。试产期营业收入为10万元，经营成本为4万元，达产后每年营业收入120万元、不包括财务费用的总成本费用60万元、利息费用2万元。该固定资产预计使用5年，按照直线法计提折旧，预计净残值为10万元。该企业由于享受国家优惠政策，项目运营期第1、2年免所得税，运营期第3～5年的所得税税率为25%。试产期缴纳增值税0.5万元，不缴纳营业税和消费税。达产期每年缴纳增值税10万元，营业税1万元，消费税0.8万元。城建税税率为7%，教育费附加率为3%。项目的资金成本为10%。
要求：
   (1)计算投资方案的下列指标：
   ①建设期、运营期、达产期、计算期；②运营期内每年的折旧额；③运营期内每年的营业税金及附加；④运营期内每年的息税前利润；⑤计算期内各年的税前现金净流量；⑥计算期内各年的税后现金净流量。
   (2)按照税后现金净流量计算投资项目的下列指标，并评价该项目的财务可行性。①静态投资回收期；②总投资收益率(按照运营期年均息税前利润计算)；③净现值。
   (3)计算该项目的年等额净回收额。
选项
答案(1)①建设期2年，运营期5年，达产期4年，计算期7年。 ②运营期内每年的折旧额=(210-10)/5=40(万元)。 ③运营期第1年的营业税金及附加=0.5×(7%+3%)=0.05(万元)， 运营期其他年每年的营业税金及附加=1+0.8+(10+1+0.8)×(7%+3%)=2.98(万元)。 ④运营期第1年的息税前利润=10-4-40-0.05=-34.05(万元)， 运营期其他年每年的息税前利润=120-60-2.98=57.02(万元)。 ⑤第1年初的税前现金净流量=-210(万元)， 第3年末的税前现金净流量=-34.05+40=5.95(万元)， 第4～6年来的税前现金净流量=57.02+40=97.02(万元)， 第7年末税前现金净流量=97.02+10=107.02(万元)。 ⑥第1年初的税后现金净流量=-210(万元)， 第3年末的税后现金净流量=5.95(万元)， 第4年末的税后现金净流量=97.02(万元)， 第5至6年末的税后现金净流量=97.02-57.02×25%=82.77(万元)， 第7年末税后现金净流量=107.2-57.02×25%=92.77(万元)。 (2)①包括建设期的静态投资回收期=5+(210-5.95-97.02-82.77)/82.77=5.29(年)； 不包括建设期的静态投资回收期=5.29-2=3.29(年)。 ②运营期年均息税前利润=(-34.05+57.02×4)/5=38.81(万元)， 总投资收益率=38.81/210×100%=18.48%。 ③净现值=5.95×(P/F,10%,3)+97.02×(P/F,10%,4)+82.77×(P/A,10%,2)×(P/F,10%,4)+92.77×(P/F,10%,7)-210=5.95×0.7513+97.02×0.6830+82.77×1.7355×0.6830+92.77×0.5132-210=6.46(万元)。 由于净现值大于0，主要指标处于可行区间；但是包括建设期的静态投资回收期5.29年大于计算期的一半3.5年(或不包括建设期的静态投资回收期3.29年大于运营期的一半2.5年)，次要或辅助指标处于不可行区间，因此该项目基本具备财务可行性。 (3)年等额净回收额=净现值/年金现值系数=6.46/(P/A,10%,7)=6.46/4.8684=1.33(万元)。
解析
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