(2014年中山大学)资本结构的调整可通过债券与股票之间的交换来完成，如果公司希望提高负债比率，可发行新的债券来交换流通在外的股票，而想转向更保守资本结构的公司则可以发行新的股票来交换流通在外的债券。一些研究发现，以债券交换股票是利好消息，公告时股价上升。

admin2020-05-11 28

问题 (2014年中山大学)资本结构的调整可通过债券与股票之间的交换来完成，如果公司希望提高负债比率，可发行新的债券来交换流通在外的股票，而想转向更保守资本结构的公司则可以发行新的股票来交换流通在外的债券。一些研究发现，以债券交换股票是利好消息，公告时股价上升。而用股票来交换债券则是利空消息，股价下跌。
这些结沦是否违背了 MM理论?

选项

答案因为在实际环境中必然是有税的，所以只要考虑有税的MM即可。有税的MM认为，由于公司可以享受债务税盾带来的好处，因此为了使公司价值最大，公司应趋向于进行100％的债务融资。发行债券可以多亨受债务税盾带来的好处，公司价值上升从而股价上升发行股票则相反。所以题目中的结论不违背MM。

解析

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