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  3. 以下选项不符合融资偏好次序理论的观点的是( )。

以下选项不符合融资偏好次序理论的观点的是( )。

admin2013-01-10  30
问题 以下选项不符合融资偏好次序理论的观点的是(    )。
选项 A、对于公司管理者来说，内源性融资是最佳的融资方式
B、公司管理者首选的外部融资方式是低风险债券融资
C、公司管理者对普通股的融资偏好要高于优先股
D、对投资者来说，公司发行股票是一个坏消息，而发行债券则是一个好消息
答案C
解析 根据融资偏好次序理论，管理者对融资的方式是有偏好的，管理者首先会选择内部融资的方式，即用本公司的留存收益，一个原因是它避免了外部融资可能会产生资金的稀缺性问题，另外，使用公司内部的留存收益不会产生筹资成本，管理者还可以确定一个与长期投资机会相匹配的目标股息支付率，从而避免股息突然变动对公司的不利影响；当公司的现金流不足以投资于公司希望的投资机会，而“粘性”的股息政策又排除了削减股息的可能，必须进行外部融资，管理者首先会选择低风险的债券，因为债券对公司的管理干预较少，筹资成本也会小于其他类型的外部融资方式；其次，管理者会选择优先股，因为优先股具有一些债券的特征；再次是各种混合证券，如可转换债券；最后才是发行普通股票，不仅因为股票的拥有者对公司的干预在所有融资方式中是最强的，而且筹资成本比其他融资方式都要高。
   对发行股票会使公司的股价下降的一种解释是由于不对称信息的存在。通常假设信息在股东和管理人员之间是不对称的。不管专业投资者如何努力，公司的管理者往往比投资者拥有对公司财务状况更好的信息。因此，投资者常常从公司的行为中读取信号。为了说明这一点，我们假设公司的股票被高估了，公司的管理者知道这一点，在这种情况下发行股票对公司现有的股东有利却损害了新的股东的利益；当公司股价被低估时，情况正好相反，这时发行股票损害现有的股东而对新股东有利。在这种逻辑下，投资者通常认为管理者总是在现有的股票被高估时发行股票，而在现有的股票被低估时发行债券，因此，对投资者来说，公司发行股票是一个坏消息，而发行债券则是一个好消息。
   因此，本题的选项中只有选项C的叙述不符合融资偏好次序理论的观点。
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