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  3. 无公司税时的MM理论有结论( )。

无公司税时的MM理论有结论( )。

admin2009-11-28  76
问题 无公司税时的MM理论有结论(    )。
选项 A、假定市场无交易成本
B、有杠杆企业的价值等于无杠杆企业的价值
C、个人与企业可以以相同的利率负债
D、公司证券持有者不会因为资本结构的改变而改变总风险
答案A,B,D
解析 美国经济学家莫迪格利安尼和米勒于1958年发表《资本成本、公司财务和投资管理》一书，提出了最初的MM理论。MM理论指出，若假定无公司税，则一个公司的所有证券持有者(包括股东和债权人)作为一个整体投资于该公司的总风险不会因为资本结构的改变而发生变动。
   实际上，一个公司的所有证券持有者作为一个整体投资于公司的风险源于企业资产的经营前景(由企业资产未来每期的净现金流入量来刻画)，因此无论公司的融资结构如何，只要企业未来每期净现金流入量及其风险特性不变，再假设资本市场允许套利且不存在任何交易成本或障碍，则公司的总价值将保持不变。这就意味着，两个风险特性相同而只有资本结构不同的公司的总价值应该相等。
   此后，MM理论做出了修正，加入了所得税的因素，由此而得出的结论为：企业的资本结构影响企业的总价值，因为负债经营将为公司带来税收节约效应。
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