某公司拟投资一个新项目,通过调查研究提出以下方案: (1)厂房:利用现有闲置厂房,目前变现价值为1000万元,但公司规定为了不影响公司其他正常生产,不允许出售。 (2)设备投资:设备购价总共2000万元,预计可使用6年,报废时预计无残值收入;按税法要求该类

admin2016-06-17  27

问题 某公司拟投资一个新项目,通过调查研究提出以下方案:
(1)厂房:利用现有闲置厂房,目前变现价值为1000万元,但公司规定为了不影响公司其他正常生产,不允许出售。
(2)设备投资:设备购价总共2000万元,预计可使用6年,报废时预计无残值收入;按税法要求该类设备折旧年限为4年,使用直线法计提折旧,残值率为10%;计划在2016年9月1日购进,安装、建设期为1年。
(3)厂房装修:装修费用预计300万元,在装修完工的2017年9月1日支付。预计在3年后还要进行一次同样的装修(按税法规定可按直线法在剩余年限内摊销)。
(4)收入和成本预计:预计2017年9月1日开业,预计第一年收入3600万元,以后每年递增2%;每年付现成本均为2000万元(不含设备折旧、装修费摊销)。
(5)该新项目需要的经营营运资本随销售额变化而变化,预计为销售额的5%。假设这些经营营运资本在每年9月1日投入,项目结束时收回。
(6)所得税税率为25%。
要求:
若预计新项目投资的目标资本结构为资产负债率为60%,新筹集负债的税前资本成本为11.46%;公司过去没有投产过类似项目,但新项目与一家上市公司的经营项目类似,该上市公司的β为2,其资产负债率为50%,目前证券市场的无风险报酬率为5%,证券市场的平均报酬率为10%,计算确定该方案的净现值和动态回收期,并评价该企业应否投资此项目。

选项

答案项目新筹集负债的税后资本成本=11.46%×(1-25%)=8.6% 替代上市公司的负债/权益=50%/(1-50%)=1 β资产权益/[1+(1-25%)×负债/权益]=2/(1+0.75×1)=1.14 甲公司的负债/权益=60%/(1-60%)=1.5 甲公司新项目的β权益资产×[1+(1-25%)×1.5]=1.14×2.125=2.42 股票的资本成本=5%+2.42×(10%-5%)=17.1% 加权平均资本成本=8.6%×60%+17.1%×40%=12% [*] 动态回收期=3+377.34/726.27=3.52(年) 由于净现值大于0,所以该方案可行。

解析
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