简述证券承销的常见方式，并比较它们的不同之处。

admin2019-04-24 38

问题简述证券承销的常见方式，并比较它们的不同之处。

选项

答案包销、代销、余额包销是证券承销最常见的三种方式。它们都是证券承销的方式，不同之处在于发行人和承销商承担的风险大小不同以及所需的承销费用不同。包销是指发行人与承销机构签订合同，由承销机构买下全部或销售剩余部分的证券，承担全部销售风险。适用于那些资金需求量大、社会知名度低而且缺乏证券发行经验的企业。当采取包销方式时，发行人与承销商之间即确定了买卖关系，而并非委托代理关系。对承销商来说，包销意味着从发行人处“买断交易”。对发行人而言，包销则意味着“买断”所发行的证券。采用包销方式，发行人所承担的筹资成本较高。代销方式下，发行人与承销商之间则表现为纯粹的委托代理关系。这时投资银行只接受发行者的委托，代理其销售证券，如在规定的期限计划内发行的证券没有全部销售出去，则将剩余部分返同证券发行者，发行风险由发行者自己承担。这种方式对承销商的资本实力、分支网络、业务技术能力等要求相对较低，但由于发行人承担了发行风险所以节省了发行费用。余额包销方式反映了发行人与承销商之间既有委托代理又有买卖的关系，或者说是先有委托代理发行，而后对未售出证券买卖的关系。这种方式可以保证发行人按发行计划如数筹措资金，但所筹资金须在承销期满才能获得，而证券发行风险由发行人和承销商共同承担，因此承销费也比代销的佣金高。

解析

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