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A公司是一家大型国有移动新媒体运营商，主营业务是利用移动多媒体广播电视覆盖网络，面向手机、GPS、PDA、MP4、笔记本电脑及各类手持终端，提供高质量的广播电视节目、综合信息和应急广播服务。B公司在上海，与A公司经营同类业务。A公司总部在北京，在全国除B公

admin2016-06-02  71
问题 A公司是一家大型国有移动新媒体运营商，主营业务是利用移动多媒体广播电视覆盖网络，面向手机、GPS、PDA、MP4、笔记本电脑及各类手持终端，提供高质量的广播电视节目、综合信息和应急广播服务。B公司在上海，与A公司经营同类业务。A公司总部在北京，在全国除B公司所在地外，已在其他30个省市区成立了子公司。为形成全国统一完整的市场体系，2014年1月，A公司开始积极筹备并购B公司。
A公司聘请资产评估机构对B公司进行估值。资产评估机构以2014年-2018年为预测期，对B公司的财务预测数据如下表所示：

资产评估机构确定的公司估值基准日为2013年12月31日，在该基准日，B公司资本结构为：负债/权益(D/E)=0．55。
假定选取到期日距离该基准日5年以上的国债作为标准，计算出无风险报酬率为3．55％。
选取上证综合指数和深证成指，计算从2004年1月1日一2013年12月31日10年间年均股票市场报酬率为10．62％，减去2004-2013年期间年平均无风险报酬率3．65％，计算出市场风险溢价为6．97％。
选取同行业四家上市公司剔除财务杠杆的B系数，其平均值为1．28，以此作为计算B公司B系数的基础。
目前5年以上贷款利率为6．55％，以此为基础计算B公司的税后债务资本成本。
B公司为高科技企业，企业所得税税率为15％。
假定从2019年起，B公司自由现金流量以5％的年复利增长率固定增长。
要求：
计算B公司价值。
选项
答案计算B公司价值 V=400/(1+12．72％)+840/(1+12．72％)2+920/(1+12．72％)3+1180/(1+12．72％)4+1980/(1+12．72％)5+26930/(1+12．72％)5=18276(万元)。
解析
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