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  3. 已知如下资料： 某大型石化公司A准备运用手中的多余现金进入生物医药行业，目前A公司的债务价值为5亿元，负债权益比为1／10；A公司为上市公司，其股票β值为0．8；A公司的债务为无风险债务，收益率为8％；A公司股票今年的期望收益率为16％，正好与资

已知如下资料： 某大型石化公司A准备运用手中的多余现金进入生物医药行业，目前A公司的债务价值为5亿元，负债权益比为1／10；A公司为上市公司，其股票β值为0．8；A公司的债务为无风险债务，收益率为8％；A公司股票今年的期望收益率为16％，正好与资

admin2017-11-19  67
问题 已知如下资料：   
  某大型石化公司A准备运用手中的多余现金进入生物医药行业，目前A公司的债务价值为5亿元，负债权益比为1／10；A公司为上市公司，其股票β值为0．8；A公司的债务为无风险债务，收益率为8％；A公司股票今年的期望收益率为16％，正好与资本资产定价模型法(CAPM)预测的一样；A公司有两项资产，一项为多余现金15亿元，β值为0，另一项为化学资产。B公司为一家具有代表性的生物医药上市公司，该公司债务为10亿元，负债～权益比为0．5，权益β值为1．2，债务β值为0．3。
    A公司计划将全部多余现金15亿元投入该生物医药项目，并预计50％的可能性每年收益1．5亿元，50％的可能性每年收益3亿元(假定收益永续性存在)。
    设定公司所得税率为30％。
    请计算与回答：
    (1)A公司规模扩张型项目(所投资的项目与企业现有的业务相类似)的期望收益率。
    (2)A公司化学资产的期望收益率。
    (3)拟投资的生物医药项目的预期收益率。
    (4)B公司资产的β值以及期望收益率。
    (5)A公司是否应该接受该生物医药项目，并解释理由。
选项
答案(1)期望收益率=8％×0．7×1／11+16％×10／11=0．15 (2)对于市场报酬率k，有： 0．16=0．08+0．8×(k－0．08)，解得k=0．18 总资产=5+5×10=55(亿) 化学资产=55－15=40(亿) 因为公司β值为0．8，而其中现金资产的β值为0，则对于化学资产的β值有： β×40／55+0×15／55=0．8，解得β=1．1 化学资产的期望收益率=0．08+1．1×(0．18－0．08)=0．19 (3)预期收益率=(0．5×1．5+0．5×3)／15=15％ (4)公司β值=0．3×1／3+1．2×2／3=0．9 期望收益率=0．08+0．9×(0．18－0．08)=0．18 (5)因为生物医药项目的预期收益率15％等于A公司的资本成本(计算见第1问)，所以应当接受该生物医药项目投资。
解析
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