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资料： (1)A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。会计部门估计每年固定成

admin2015-11-16  72
问题     资料：
    (1)A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元，变动成本是每件180元。固定资产计提折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，
    B公司可以接受250元／件的价格。生产部门估计需要增加250万元的营运资本投资。   
    (2)A和B均为上市公司，A公司的贝塔系数为0．8，资产负债率为50％；B公司的贝塔系数为1．1，资产负债率为30％。
    (3)A公司不打算改变当前的资本结构。税前债务资本成本预计为8％。
    (4)无风险资产报酬率为4．3％，市场组合的预期报酬率为9．3％。
    (5)为简化计算，假设没有所得税。
    要求：     
计算项目的净现值；
选项
答案第0年现金净流量=-(750+250)=-1000(万元) 经营阶段每年营业现金流量=营业收入-(营业成本-折旧)-所得税=EBIT×(1-T)+折旧由于没有所得税，所以就不存在折旧的抵税效应，即：经营阶段每年营业现金流量=EBIT+折旧，年折旧=(750-50)／5=140(万元) 第1～4年营业现金流量=(250×4-180×4-40-140)+140=240(万元) 第5年现金净流量=240+50+250=540(万元) 净现值=240×(P／A，10％，4)+540×(P／F，10％，5)-1000=240×3．1699+540×0．6209-1000=96．06(万元)。
解析
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