甲公司是一家快速成长的上市公司,目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低,公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金,并初步拟定了筹资方案。有关资料如下: (1)可转换债券按面值发行,期限5年。每份可转换债券的面值为1000元,票面利率为5%,每

admin2017-10-18  39

问题 甲公司是一家快速成长的上市公司,目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低,公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金,并初步拟定了筹资方案。有关资料如下:
(1)可转换债券按面值发行,期限5年。每份可转换债券的面值为1000元,票面利率为5%,每年年末付息一次,到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股,转换价格为25元。
(2)可转换债券设置有条件赎回条款,当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时,甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。
(3)甲公司股票的当前价格为22元,预期股利为0.715元/股,股利年增长率预计为8%。
(4)当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。
(5)甲公司适用的企业所得税税率为25%。
(6)为方便计算,假定转股必须在年末进行,赎回在达到赎回条件后可立即执行。
要求:
如果筹资方案不可行,甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数,计算使筹资方案可行的票面利率区间。(2012年)

选项

答案股票的资本成本=0.715/22+8%=11.25% 股票的税前资本成本=11.25%/(1-25%)=15% 可转换债券的税前资本成本应处于10%到15%之间 设票面利率为R 当税前资本成本为10%时: 1000=1000×R×(P/A,10%,4)+1197.20×(P/F,10%,4) 1000=1000×R×3.1699+1197.20×0.6830 R=5.75%≈6% 筹资方案可行的最低票面利率为6%。 当税前资本成本为15%时: 1000=1000×R×(P/A,15%,4)+1197.20×(P/F,15%,4) 1000=1000×R×2.855+1197.20×0.5718 R=11.05%≈11% 筹资方案可行的最高票面利率为11%。

解析
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