B公司的资本目前全部由发行普通股取得,其有关资料如下: B公司准备按7%的利率发行债券900 000元,用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券,预计公司股权成本将上升到11%。该公司预期未来息税前利润具有可持续性,

admin2013-12-07  29

问题 B公司的资本目前全部由发行普通股取得,其有关资料如下:

   B公司准备按7%的利率发行债券900 000元,用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券,预计公司股权成本将上升到11%。该公司预期未来息税前利润具有可持续性,且预备将全部税后利润用于发放股利。
    要求:
    (1)计算回购股票前、后该公司的每股收益。
    (2)计算回购股票前、后该公司的股权价值、企业价值和每股价值。
    (3)该公司应否发行债券回购股票,为什么?
    (4)假设B公司预期每年500 000元息税前利润的概率分布如下:

按照这一概率分布,计算回购股票后的息税前利润不足以支付债券利息的可能性(概率)。

选项

答案(1)回购股票前每股收益=500 000×(1—40%)/200 000=1.5(元/股) 回购股票股数=900 000/15=60 000(股) 回购股票后每股收益=(500 000—900 000×7%)×(1—40%)/(200 000—60 000)=262 200/140 000=1.87(元/股) (2)回购股票前: 企业价值=股权价值=500 000×(1—40%)/10%=3 000 000(元) 每股价值=3 000 000/200 000=15(元/股) 回购股票后: 股权价值=(500 000—900 000×7%)×(1—40%)/11%=2 383 636.36(元) 企业价值=2 383 636.36+900 000=3 283 636.36(元) 每股价值=2 383 636.36/(200 000—60 000)=17.03(元/股) (3)回购股票后,企业价值、每股价值和每股收益都增加了,因此应该发行债券回购股票。 (4)债券年利息=900 000×7%=63 000(元) 只有息税前利润为60 000元时,息税前利润不足以支付债券利息,因此息税前利润不足支付债券利息的概率为0.1。

解析
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