安德鲁.施莱弗(Andrei shakier)教授提出的使市场有效的三个条件是什么?行为金融学如何从这三个方面对市场有效性提出挑战?[对外经济贸易大学2018研]

admin2021-11-29 19

问题安德鲁.施莱弗(Andrei shakier)教授提出的使市场有效的三个条件是什么?行为金融学如何从这三个方面对市场有效性提出挑战?[对外经济贸易大学2018研]

选项

答案(1)市场有效的三个条件 ①投资者是理性的，因此可以理性地评估证券的价值。投资者是理性的，认为每种证券的价值等于内在价值。当投资者获得有关证券内在价值的信息时，他们就会立即作出反应，买进价格低于内在价值的证券，卖出价格高于内在价值的证券，从而使证券价格迅速调整到与新的净现值相等的新水平。 ②独立的理性偏差即使投资者是非理性的，在很多情况下市场仍可能是理性的。例如，只要非理性的投资者是随机交易的，这些投资者数量很多，他们的交易策略是不相关的，那么他们的交易就可能相互抵消，从而不会影响市场效率。 ③虽然非理性投资者的交易行为具有相关性，但理性套利者的套利行为可以消除这些非理性投资者对价格的影响。例如，由于非理性的投资者连续买进某种证券，使该证券的价格高于其内在价值，这时，套利者可以卖出甚至卖空该证券，同时买进其他“本质上相似”的证券以对冲风险。由于套利活动无需资本，也没有风险，因而将使各种证券价格迅速回到其内在价值的水平。 (2)行为金融学的反驳 ①理性。行为金融学观点认为：不是所有的投资者都是非理性的，确切地说，有些或者许多投资者是非理性的。 ②独立的理性偏差。心理分析认为，人们偏离理性和一些基本法则是一致的，如人的选择具有保守性，意味着人们根据新信息调整他们信念的速度太慢。 ③套利。由于短期风险可能减少套利策略的规模，因此套利策略可能涉及过多的风险从而不能保证市场效率。

解析

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