(上海财大2016)无杠杆公司明年的自由现金流量为800万元，其增长率为5％且永续，假设公司经营业务不变，当其借入负债进行杠杆经营时，其权益资本成本变为18％，借款利率为8％，负债权益比为1／2，税率为35％，请问税盾的价值接近( )。

admin2019-08-13 139

问题 (上海财大2016)无杠杆公司明年的自由现金流量为800万元，其增长率为5％且永续，假设公司经营业务不变，当其借入负债进行杠杆经营时，其权益资本成本变为18％，借款利率为8％，负债权益比为1／2，税率为35％，请问税盾的价值接近( )。

选项 A、1000万元
B、990万元
C、1800万元
D、1100万元

答案A

解析首先算出公司的全权益资本成本：R_S=R₀+

×(R₀－R_B)×(1－T_C)，即18％=R₀+

×(R₀－8％)×(1－35％)，计算可得：R₀=15．55％。接着计算杠杆公司的价值：V_L=V_U+T_C×B=

解得V_L=8586．77。最后计算公司税盾的价值：税盾=8586．77×

×35％=1001万元。

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金融硕士（金融学综合）

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