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  3. 甲公司是一家上市公司，主营保健品生产和销售。2017年7月1日，为对公司业绩进行评价，需估算其资本成本。相关资料如下： (1)甲公司目前长期资本中有长期债券1万份，普通股600万股，没有其他长期债务和优先股。长期债券发行于2016年7月1日，期限5年，

甲公司是一家上市公司，主营保健品生产和销售。2017年7月1日，为对公司业绩进行评价，需估算其资本成本。相关资料如下： (1)甲公司目前长期资本中有长期债券1万份，普通股600万股，没有其他长期债务和优先股。长期债券发行于2016年7月1日，期限5年，

admin2019-05-08  37
问题 甲公司是一家上市公司，主营保健品生产和销售。2017年7月1日，为对公司业绩进行评价，需估算其资本成本。相关资料如下：
  (1)甲公司目前长期资本中有长期债券1万份，普通股600万股，没有其他长期债务和优先股。长期债券发行于2016年7月1日，期限5年，票面价值1000元，票面利率8％，每年6月30日和12月31日付息。公司目前长期债券每份市价935．33元，普通股每股市价10元。
  (2)目前无风险利率6％，股票市场平均收益率11％，甲公司普通股贝塔系数1．4。
  (3)甲公司的企业所得税税率25％。
  要求：
  (1)计算甲公司长期债券税前资本成本。
  (2)用资本资产定价模型计算甲公司普通股资本成本。
  (3)以公司目前的实际市场价值为权重，计算甲公司加权平均资本成本。
  (4)在计算公司加权平均资本成本时，有哪几种权重计算方法?简要说明各种权重计算方法并比较优缺点。(2017年试卷I)
选项
答案(1)假设计息期债务资本成本为rd：1000×8％／2×(P／A，rd，8)+1000×(P／F，rd，8)=935．33 当rd=5％，1000×8％／2×(P／A，5％，8)+1000×(P／F，5％，8)=40× 6．4632+1000×0．6768=935．33 所以：rd=5％ 长期债券税前资本成本=(1+5％)2一1=10．25％ (2)普通股资本成本=6％+1．4×(11％一6％)=13％ (3)加权平均资本成本=10．25％×(1—25％)×1×935．33／(1×935．33+600×10)+13％×600×10／(1×935．33+600×10)=12．28％ (4)计算公司的加权平均资本成本，有三种权重依据可供选择，即账而价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重。 ①账面价值权重：是指根据企业资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例。资产负债表提供了负债和权益的金额，计算时很方便。但是，账面结构反映的是历史的结构，不一定符合未来的状态；账面价值权重会歪曲资本成本，因为账面价值与市场价值有极大的差异。 ②实际市场价值权重：是根据当前负债和权益的市场价值比例衡量每种资本的比例。由于市场价值不断变动，负债和权益的比例也随之变动，计算出的加权平均资本成本数额也是经常变化的。 ③目标资本结构权重：是根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例。 公司的目标资本结构，代表未来将如何筹资的最佳估计。如果公司向目标资本结构发展，目标资本结构权重更为合适。这种权重可以选用平均市场价格，回避证券市场价格变动频繁的不便；可以适用于公司评价未来的资本结构，而账面价值权重和实际市场价值权重仅反映过去和现在的资本结构。
解析
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