某投资者1998年欲购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司1997年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，1997年A公司税后净利为800万元，发放的每股股利为5元，市盈率为5，A公司发行在外股数为100万股，每股面值10元；B公司199

admin2011-02-25 58

问题某投资者1998年欲购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司1997年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，1997年A公司税后净利为800万元，发放的每股股利为5元，市盈率为5，A公司发行在外股数为100万股，每股面值10元；B公司1997年税后净利400万元，发放的每股股利为2元，市盈率为5，其对外发行股数共为100万股，每股面值10元。预期A公司未来5年内股利恒定，在此后转为正常增长，增长率为6%，预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%，假定目前无风险收益率为8%，平均风险股票的必要收益率为12%，A公司股票的贝他系数为2，B公司股票的贝他系数为1。
要求：
(1)通过计算股票价值并与股票价格比较判断两家公司股票是否应购买。
(2)若投资购买两种股票各100股，该投资组合的预期报酬率为多少？该投资组合的风险如何(综合贝他系数)？

选项

答案(1)利用资本资产定价模型： RA=8%+2×(12%-8%)=16% RB=8%+1.5×(12%-8%)=14% 利用固定成长股票及非固定成长股票模型公式计算： A的股票价值=5×(P/A，16%，5)+[5×(1+6%)]/(16%-6%)×(P/S，16%，5)=5×3.2743+53×0.4762=4161(元) B的股票价值=[2×(1+4%)]/(14%-4%)=20.8(元) 计算A、B公司股票目前市价： A的每股盈余=800/100=8(元/股) A的每股市价=5×8=40(元) B的每股盈余=400/100=4(元/股) B的每股市价=5×4=20(元) 因为A、B公司股票价值均高于其市价，因此，应该购买。 (2)组合报酬率=100×40/(100×40+100×20)×16%+100×20/(100×40+100×20)×14%=10.67%+4.67%=15.34% 综合贝他系数=(100×40)/(100×40+100×20)×2+(100×20)/(100×40+100×20)×1.5=1.33+0.5=1.83

解析

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