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期限结构的预期理论

admin2015-09-29  54
问题 期限结构的预期理论
选项
答案预期假说的基本假设是：不同债券完全可替代，投资者并不偏好于某种债券。在这一基本假设前提下，短期债券价格和长期债券价格就能够相互影响，因为投资者会根据不同债券收益率的差异在不同期限的债券之间进行套利，从而使得不同期限的债券价格具有相互影响、同升同降的特性。此外，由于长期债券的到期收益r0取决于长期债券到期前人们对于短期利率预期的几何平均值，即：(1+rn)n=(1+r1)(1＋f2)(1＋f3)…(1＋fn)。因此，已知短期利率为r1，长期债券的到期收益率rn也就在很大程度取决于投资者对于未来各个年度远期利率fn的预期。如果短期利率处于高位，则未来各年度远期利率下降的可能性要远高于趋于上升的可能性，从而使得长期债券的到期收益率要低于短期债券的到期收益率，收益率曲线则倾向于向下倾斜。反之，如果短期利率处于低位，则未来各年度远期利率上升的可能性要远高于趋于下降的可能性，从而导致长期债券的到期收益率要高于短期债券的到期收益率，收益率曲线则更可能向上倾斜。
解析
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