首页
外语
计算机
考研
公务员
职业资格
财经
工程
司法
医学
专升本
自考
实用职业技能
登录
考研
(复旦大学2015)某公司正在考虑收购另一家公司,此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1:1,每年EBIT为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3:7。假定收购公司收购了目标公司后,资本结构保持不变。
(复旦大学2015)某公司正在考虑收购另一家公司,此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1:1,每年EBIT为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3:7。假定收购公司收购了目标公司后,资本结构保持不变。
admin
2019-04-24
21
问题
(复旦大学2015)某公司正在考虑收购另一家公司,此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1:1,每年EBIT为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3:7。假定收购公司收购了目标公司后,资本结构保持不变。无风险利率为5%,市场风险溢酬为8%,收购公司的权益贝塔值为1.5。假定所有债务都是无风险的,两个公司都是零增长型公司。请根据有税:MM理论作下列计算:
(1)目标公司的债务与权益的资本成本为多少?
(2)目标公司的债务价值与权益价值为多少?
(3)收购公司所支付的最高价格不应高于多少?
选项
答案
(1)两公司风险水平相同,所以具有相同的无杠杆权益资本成本R
0
;为了方便计算,我们可以设T=35%,已知收购公司的权益资本成本为 R
S
=5%+1.5×8%=17%=R
0
+(R
0
一5%)×(1一T)×(3/7) 可得R
0
=14.3854749%。那么目标公司的权益资本成本 R’
S
1
=R
0
+(R
0
一5%)×(1一T)×(1/1)=20.486% 目标公司的税前债务资本成本可知为5%,税后债务资本成本=5%×(1—T)=3.25%。 (2)目标公司的总价值=2×权益价值=2×债务价值=EBIT×(1—T
C
)/R
wacc
1
其中R
wacc
1
=[*](1一T)=0.5×20.486%+0.5%×3.25%=11.868% 可得公司价值为2738.45635万元,便可以求出目标公司的债务价值与权益价值均为1369.22818万元。 (3)收购公司在收购目标公司后的自由现金流增加了EBIT×(1—T
C
),而收购公司的加权平均资本是不变的(资本结构没有变),并且两公司都是零增长的,设收购公司的加权平均资本为R
wacc
=0.7×17%+0.3×5%×0.65=12.875%,所以收购公司所支付的最高价格为EBIT×(1—T
C
)/R
wacc
=2524.27184万元。所以收购公司支付的最高价格不应高于2524.27184万元。
解析
转载请注明原文地址:https://kaotiyun.com/show/dvba777K
本试题收录于:
金融硕士(金融学综合)题库专业硕士分类
0
金融硕士(金融学综合)
专业硕士
相关试题推荐
什么是生命周期消费理论?分析人口老龄化对储蓄率的影响。(2011年西南财经大学801经济学一)
假设一个村庄的村主任决定修建村里的道路,但他不知道村民对修建交通道路的估价。修筑道路的成本与道路的长度x有关,且C(x)=x2。每个村民的边际意愿支付为P(x)=1-x。(2008年上海财经大学801经济学)假设修建道路的成本是固定的,且C(x)=50
考虑以下小型开放经济:Y=C+U+G+NX。其中,Y=5000,G=1000,T=1000,C=250+0.75(Y-T),I=1000-50r,NX=500-500e。e为汇率,r和r*分别为国内和国际利率,R*=5。(2014年暨南大学803西
假设父母和一个孩子之间进行如下博弈,孩子采取行动A,给孩子带来收入为IC(A),给父母带来收入为Ip(A),其中IC(A)可视作扣除行动A成本的净收入。父母观察到收入IC和Ip后,选择留给孩子遗产收入B,此时孩子的效用为U(IC+B),父母的效用为V(IC
第三级价格歧视(2016年中央财经大学803经济学综合)
假设某国的一个垄断厂商可以在国内市场和国际市场出售自己的产品。国内市场的反需求函数为p1=41-q1,国际市场的反需求函数为p2=51-q2。该厂商的成本函数为C(q1,q2)-(1+q1)(1+q2)。(2011年北京大学国家发展研究院经济学理论)假
竞争性市场下有3个完全相同的企业生产相同产品。市场的反需求曲线为p(Q)=1-Q,Q=q1+q2+q3,每个企业成本为零。(2016年北京大学国家发展研究院经济学理论)若其中两个企业合并,企业各自的利润分别是多少?
作为通货膨胀的重要衡量指标,我国居民消费价格(CPI)自2009年11月转正以来,持续上涨,并在2010年10月份同比上涨4.4%,涨幅比9月份扩大0.8个百分点,涨幅创25个月来新高。试回答下列问题:根据通货膨胀的成因,通货膨胀划分为哪些类型?
2010年12月3日召开的中共中央政治局工作会议决定将我国货币政策从适度宽松的货币政策调整为稳健的货币政策。试分析我国此次货币政策调整的经济背景与稳健的货币政策的内涵。
根据中国人民银行公布的数据:2010年10月来,我国广义货币(M2)余额69.98万亿元,同比增长19.3%,增幅比上月高0.3个百分点,比去年同期低10.2个百分点;狭义货币(M1)余额25.33万亿元,同比增长22.1%,增幅比上月高1.2个百分点,比
随机试题
在正等轴测投影中,三个坐标轴轴向变形系数的二次方和为()。
对于必须服用非类固醇抗炎药(NSAID)的消化性溃疡患者,下列哪种药物可以应用()。
二尖瓣重度狭窄时,二尖瓣平均跨瓣压差为
久病体弱,积坚块硬,隐痛或剧痛,饮食大减,肌肉瘦削,神倦乏力,面色萎黄,或黧黑,甚则面浮肢肿,舌质淡紫,或光剥无苔,脉细数或弦细,宜选用
新生儿先天性胸腺缺陷将导致
导游人员进行导游活动时,有以下()行为,由旅游行政管理部门对该导游员和该导游员所在的旅行社予以处罚。
我国有“东方活化石”之称的珍稀鸟类是__________。
一位11岁的小女孩与父亲张先生一起到乡下游玩。沿途摆着好多组装的手工“风车”,工人们正往两边树木上钻孔,以便把风车固定在树上。小女孩对父亲说:“要将风车固定在树上为什么要在树上钻孔?为什么不用其他方法?这样对待树木,小树会受伤!”在女儿的强烈要求下,张先生
Josiehas£600tospend.Shespends2/5ofthe£600onclothes,0.45oftheremainderatabeautysalonandwritesoutacheq
FoodDoesn’tHavetoWearMakeupA)IhaveeatenfriesofafamouschainrestaurantbothinBritainandtheU.S.Surprisingl
最新回复
(
0
)