首页
外语
计算机
考研
公务员
职业资格
财经
工程
司法
医学
专升本
自考
实用职业技能
登录
考研
(复旦大学2015)某公司正在考虑收购另一家公司,此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1:1,每年EBIT为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3:7。假定收购公司收购了目标公司后,资本结构保持不变。
(复旦大学2015)某公司正在考虑收购另一家公司,此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1:1,每年EBIT为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3:7。假定收购公司收购了目标公司后,资本结构保持不变。
admin
2019-04-24
54
问题
(复旦大学2015)某公司正在考虑收购另一家公司,此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1:1,每年EBIT为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3:7。假定收购公司收购了目标公司后,资本结构保持不变。无风险利率为5%,市场风险溢酬为8%,收购公司的权益贝塔值为1.5。假定所有债务都是无风险的,两个公司都是零增长型公司。请根据有税:MM理论作下列计算:
(1)目标公司的债务与权益的资本成本为多少?
(2)目标公司的债务价值与权益价值为多少?
(3)收购公司所支付的最高价格不应高于多少?
选项
答案
(1)两公司风险水平相同,所以具有相同的无杠杆权益资本成本R
0
;为了方便计算,我们可以设T=35%,已知收购公司的权益资本成本为 R
S
=5%+1.5×8%=17%=R
0
+(R
0
一5%)×(1一T)×(3/7) 可得R
0
=14.3854749%。那么目标公司的权益资本成本 R’
S
1
=R
0
+(R
0
一5%)×(1一T)×(1/1)=20.486% 目标公司的税前债务资本成本可知为5%,税后债务资本成本=5%×(1—T)=3.25%。 (2)目标公司的总价值=2×权益价值=2×债务价值=EBIT×(1—T
C
)/R
wacc
1
其中R
wacc
1
=[*](1一T)=0.5×20.486%+0.5%×3.25%=11.868% 可得公司价值为2738.45635万元,便可以求出目标公司的债务价值与权益价值均为1369.22818万元。 (3)收购公司在收购目标公司后的自由现金流增加了EBIT×(1—T
C
),而收购公司的加权平均资本是不变的(资本结构没有变),并且两公司都是零增长的,设收购公司的加权平均资本为R
wacc
=0.7×17%+0.3×5%×0.65=12.875%,所以收购公司所支付的最高价格为EBIT×(1—T
C
)/R
wacc
=2524.27184万元。所以收购公司支付的最高价格不应高于2524.27184万元。
解析
转载请注明原文地址:https://kaotiyun.com/show/dvba777K
本试题收录于:
金融硕士(金融学综合)题库专业硕士分类
0
金融硕士(金融学综合)
专业硕士
相关试题推荐
假设经济中个人的生命分为两期——工作期和退休期。当个人工作时,可以获得劳动收入Y;个人退休时,没有劳动收入,必须依靠工作期储蓄的本金和所获得的利息生活。假设经济中的实际利率为r,并假设个人在工作期的消费为退休期的消费的两倍。(2011年中央财经大学803经
假设劳动者认为每天的闲暇的价值为75单位的商品。生产函数中每天可生产出的商品数量Y由每天投入生产的劳动者数量N决定:Y=500N-0.4N2。另外,对工资征税的税率为25%。求每天的产出数量并计算该税收带来的社会成本(以商品数量来衡量)。(2011年中央财
假设父母和一个孩子之间进行如下博弈,孩子采取行动A,给孩子带来收入为IC(A),给父母带来收入为Ip(A),其中IC(A)可视作扣除行动A成本的净收入。父母观察到收入IC和Ip后,选择留给孩子遗产收入B,此时孩子的效用为U(IC+B),父母的效用为V(IC
一国的宏观经济结构为:充分就业产出Y*=1000,总消费函数C=200+0.8(Y-T)-500rn,总投资需求JI=200-500rn,政府支出G=200,税收T=20+0.25Y,实际货币需求MD/P=0.5Y-250(rn+πe),预期通货膨胀率π
假设一个企业具有柯布一道格拉斯生产函数,即y=x1ax2b,其中,x1和x2分别是两个投入要素,它们的价格外生给定,分别是ω1和ω2。请回答以下问题:(2012年中山大学801经济学)假设该企业是规模报酬不变,并且第二种要素x2的投入量短期内固定在k的
根据中国人民银行公布的数据:2010年10月来,我国广义货币(M2)余额69.98万亿元,同比增长19.3%,增幅比上月高0.3个百分点,比去年同期低10.2个百分点;狭义货币(M1)余额25.33万亿元,同比增长22.1%,增幅比上月高1.2个百分点,比
2011年11月9日公布的10月份宏观经济运行数据显示,10月份,居民消费价格(CPI)同比上涨5.5%,其中,食品价格上涨11.9%,非食品价格上涨2.7%。至此,我国CPI连续8个月高于5%,持续高位运行。试回答下列问题:根据我国货币政策的实践,分
期权
(2011首都经济贸易大学)论商业保险与社会保险的联系与区别(可举例说明)。
随机试题
通过载体中微生物的作用,将废水中的有毒物质分解、去除,达到净化目的。()
下述关于动脉粥样硬化性固缩肾的叙述中哪一项是错误的
妊娠早期的黑加征(Hegar’ssign)是指
2型糖尿病的主要缺陷为
一项糖尿病筛检试验的结果如下:糖尿病筛检试验筛检试验 糖尿病病人 非糖尿病病人 合计尿糖 血糖+ - 14 10 24- + 33 11 44+ + 117
当进近灯具或其支柱本身不够明显时,应涂上有颜色的油漆,颜色可为()。
按照《巴塞尔协议》的规定,商业银行总资本与加权风险总资产的比率不得低于()。
下列事项中,会导致公司资本成本降低的有()。
2015年9月1日,周某向梁某借款50万元,双方签订了借款合同,借款期限1年,年利率为24%。甲公司财务部门经理吴某以财务部门名义为周某的该借款提供担保,与梁某签订了一份加盖甲公司财务部门章的保证合同。借款期限届满后,周某无力清偿借款本息。2016年10月
_____(在某些领域劳动力短缺)willgiveworkersmorerightstodemandhigherwages.
最新回复
(
0
)