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  3. ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下： (1)公司银行借款利率当前是10%，明年将下降为8.93%； (2)公司债券目前市价580万元，面值为650万元，票面利率为8%，尚有5年到期，分期付

ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下： (1)公司银行借款利率当前是10%，明年将下降为8.93%； (2)公司债券目前市价580万元，面值为650万元，票面利率为8%，尚有5年到期，分期付

admin2014-09-08  36
问题 ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：
   (1)公司银行借款利率当前是10%，明年将下降为8.93%；
   (2)公司债券目前市价580万元，面值为650万元，票面利率为8%，尚有5年到期，分期付息；
   (3)公司普通股面值为1元，本年派发现金股利0.35元，股票市价5.5元/股，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率；
   (4)公司当前(本年)的资本结构为：
   银行借款    150万元
   长期债券    650万元
   普通股      400万元
   保留盈余    420万元
   (5)公司所得税税率为25%；
   (6)公司普通股预期收益的标准差为4.708，整个股票市场组合收益的标准差为2.14，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为0.5；
   (7)当前国债的收益率为5.5%，整个股票市场上普通股组合收益率为13.5%。
   要求：
分别使用股票股利估价模型(评价法)和资本资产定价模型估计内部股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本。
选项
答案普通股成本和保留盈余成本： 股利增长模型=(D1/P0)+g =[0.35×(1+7%)/5.5]+7% =6.81%+7%=13.81% 资本资产定价模型： 公司股票的β=rJM×σJ/σM=0.5×(4.708/2.14)=1.1 股票的预期报酬率=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=5.5%+8.8%=14.3% 普通股平均成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06%
解析
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