某公司现有普通股100万股,每股面额10元,股本总额为1 000万元,公司债券为600万元(总面值为600万元,票面利率为1 2%,3年期限)。2008年该公司拟扩大经营规模,需增加筹资750万元,现有两种备选方案可供选择:甲方案是增加每股面值为10元的普

admin2018-06-14  36

问题     某公司现有普通股100万股,每股面额10元,股本总额为1 000万元,公司债券为600万元(总面值为600万元,票面利率为1 2%,3年期限)。2008年该公司拟扩大经营规模,需增加筹资750万元,现有两种备选方案可供选择:甲方案是增加每股面值为10元的普通股50万股,每股发行价格为15元,筹资总额为750万元;乙方案是按面值发行公司债券750万元,新发行公司债券年利率为12%,3年期限,每次付息一次。股票和债券的发行费用均忽略不计。公司的所得税税率为30%。该公司采用固定股利政策,每年每股股利为3元。2008年该公司预期息税盈余为400万元。
    要求:
计算两种筹资方式的每股盈余无差异点时的息税前盈余,判断该公司应当选择哪种筹资方案?

选项

答案每股盈余无差异点时的息税前盈余计算: 甲方案:发行在外的总股本100+50=150(万股) 承担的债券利息=600×12%=72(万元) 乙方案:发行在外的总股本100万元 承担的债券发行利息=(600+750)×12%=162(万元) (EBIT一72)×(1—30%)/150=(EBIT一162)×(1—30%)/100 求得:EBIT=342(万元) 由以上计算结果可以看出,当2008年该公司预期息税盈余为400万元时,预期利润大于每股盈余无差异点时的息税前利润,故采用乙方案债券融资比较有利。

解析
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