2013年12月.财政部发行第25期国债240亿元,票面年利润5.05%。甲公司持有A、B、C、D四种股票,其β系数为0.88、1.32、1.78、0.66,证券市场组合平均收益率为13.05%。 问题: 根据资本资产定价模型计算:

admin2016-04-23  44

问题 2013年12月.财政部发行第25期国债240亿元,票面年利润5.05%。甲公司持有A、B、C、D四种股票,其β系数为0.88、1.32、1.78、0.66,证券市场组合平均收益率为13.05%。
    问题:
    根据资本资产定价模型计算:
    (1)如果A股票当前每股市价为31.23元,刚收到上年度派发每股2元的现金股利,预计股利每年增长率5%,试分析甲公司是否应继续持有A股票。
    (2)目前有两种投资组合方案。方案一:以3:4:3的比例持有A、B、C三种股票;方案二:以2:5:3的比例持有B、C、D三种股票。不考虑风险大小,请问甲公司应选择哪种投资组合并说明理由。

选项

答案(1)由题目的条件可知道,每年的股利是以固定的比例进行增长,因此根据股票固定增长模型可得出股票的理论价格。 P=D0(1+g)/(r-g)① P——股票的理论价格 D0——第一期的股利 g——股利增长率 r——证券必要收益率 而rA=Rf[E(Rm)-Rf×βA② 其中Rf——无风险收益率 βA——风险溢价系数 E(Rm)——市场预期收益率 根据以上公式可得出rA=5.05%+(13.05%-5.05%)×0.88=12.09% 再根据公式①可得出PA=2×(1+5%)/(12.09%-5%)=29.62,而根据题目的条件可得到当期的股票价格为31.23元,说明其实际价格高于其理论价格,因此该股票被高估,应当卖出,以避免股票价格回落的风险。 (2)根据CAMP模型,组合类资产的风险溢价系数应为: βp=[*]βiWi 其中Bp——组合资产风险溢价系数 βi——不同股票的风险溢价系数 Wi——不同股票的权重系数 根据上述公式可得出: 方案一的组合风险溢价系数为: βp=[*]βiWi=βA×WA+βB×WB+βC×WC=0.88×0.3+1.32×0.4+1.78×0.3=1.326 其方案一证券预期收益率为: r=Rf卜[E(Rm)-Rf]×βp=5.05%+(13.05%-5.05%)×1.326=15.658% 其方案二的风险溢价系数为: βp=[*]βiWi=+βB×WB+βC×WC+βD+WD=1.32×0.2+1.78×0.5+0.66×0.3=1.352 其方案二证券预期收益率为: r=Rf+[E(Rm)-Rf]×βp=5.05%+(13.05%-5.05%)×1.352=15.866% 因此从上可知,在不考虑风险的情况下,方案二的证券预期收益率要比方案一预期收益率更高一些。

解析
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