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  3. 2013年12月．财政部发行第25期国债240亿元，票面年利润5．05％。甲公司持有A、B、C、D四种股票，其β系数为0．88、1．32、1．78、0．66，证券市场组合平均收益率为13．05％。 问题： 根据资本资产定价模型计算：

2013年12月．财政部发行第25期国债240亿元，票面年利润5．05％。甲公司持有A、B、C、D四种股票，其β系数为0．88、1．32、1．78、0．66，证券市场组合平均收益率为13．05％。 问题： 根据资本资产定价模型计算：

admin2016-04-23  63
问题 2013年12月．财政部发行第25期国债240亿元，票面年利润5．05％。甲公司持有A、B、C、D四种股票，其β系数为0．88、1．32、1．78、0．66，证券市场组合平均收益率为13．05％。
    问题：
    根据资本资产定价模型计算：
    (1)如果A股票当前每股市价为31．23元，刚收到上年度派发每股2元的现金股利，预计股利每年增长率5％，试分析甲公司是否应继续持有A股票。
    (2)目前有两种投资组合方案。方案一：以3：4：3的比例持有A、B、C三种股票；方案二：以2：5：3的比例持有B、C、D三种股票。不考虑风险大小，请问甲公司应选择哪种投资组合并说明理由。
选项
答案(1)由题目的条件可知道，每年的股利是以固定的比例进行增长，因此根据股票固定增长模型可得出股票的理论价格。 P＝D0(1＋g)／(r－g)① P——股票的理论价格 D0——第一期的股利 g——股利增长率 r——证券必要收益率 而rA＝Rf[E(Rm)－Rf×βA② 其中Rf——无风险收益率 βA——风险溢价系数 E(Rm)——市场预期收益率 根据以上公式可得出rA＝5．05％＋(13．05％－5．05％)×0．88＝12．09％ 再根据公式①可得出PA＝2×(1＋5％)／(12．09％－5％)＝29．62，而根据题目的条件可得到当期的股票价格为31．23元，说明其实际价格高于其理论价格，因此该股票被高估，应当卖出，以避免股票价格回落的风险。 (2)根据CAMP模型，组合类资产的风险溢价系数应为： βp＝[*]βiWi 其中Bp——组合资产风险溢价系数 βi——不同股票的风险溢价系数 Wi——不同股票的权重系数 根据上述公式可得出： 方案一的组合风险溢价系数为： βp＝[*]βiWi＝βA×WA＋βB×WB＋βC×WC＝0．88×0．3＋1．32×0．4＋1．78×0．3＝1．326 其方案一证券预期收益率为： r＝Rf卜[E(Rm)－Rf]×βp＝5．05％＋(13．05％－5．05％)×1．326＝15．658％ 其方案二的风险溢价系数为： βp＝[*]βiWi＝＋βB×WB＋βC×WC＋βD＋WD＝1．32×0．2＋1．78×0．5＋0．66×0．3＝1．352 其方案二证券预期收益率为： r＝Rf＋[E(Rm)－Rf]×βp＝5．05％＋(13．05％－5．05％)×1．352＝15．866％ 因此从上可知，在不考虑风险的情况下，方案二的证券预期收益率要比方案一预期收益率更高一些。
解析
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