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  3. ABC公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其加权资本 成本。有关信息如下: (1)公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.93%。 (2)公司债券面值为1元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息,当前市价为0.85元；如果按公司债

ABC公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其加权资本 成本。有关信息如下: (1)公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.93%。 (2)公司债券面值为1元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息,当前市价为0.85元；如果按公司债

admin2014-04-25  37
问题 ABC公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其加权资本
成本。有关信息如下:
(1)公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.93%。
(2)公司债券面值为1元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息,当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券,发行成本为市价的4%。
(3)公司普通股面值为1元,当前每股市价为5.5元,本年派发现金股利0.35元,预计每股收益增长率维持在7%,并保持25%的股利支付率。
(4)公司当前(本年)的资本结构为:
银行借款   150万元
长期债券   650万元
普通股    400万元
保留盈余   420万元
(5)公司所得税税率为40%。
(6)公司普通股的β值为1.1。
(7)当前国债的收益率为5.5%,市场上普通股平均收益率为13.5%。
要求:
(1)计算银行借款的税后资本成本。
(2)计算债券的税后资本成本。
(3)分别使用股票股利估价模型(评价法)和资本资产定价模型计算普通股资本成本,并将两种计算结果的平均值作为权益资本成本。
(4)如果仅靠内部融资,明年不增加外部融资规模,计算其加权平均的资本成本(计算时单项资本成本百分数保留2位小数)。
选项
答案(1)银行借款成本率=8.93%×(1-40%)=5.36% 说明:资本成本率用于决策,与过去的举债利率无关。 [*] 说明:发行成本是不可省略的,以维持不断发新债还旧债；存在折价和溢价时,筹资额按市价而非面值计算。 (3)股利增长模型下: [*] 资本资产定价模型下: 普通股成本=普通股预期报酬率=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=5.5%+8.8%=14.3% 权益资本成本=普通股平均成本=(13.81%+14.30%)÷2=14.06% (4)明年每股净收益=(0.35÷25%)×(1+7%)=1.4×1.07=1.498(元) 保留盈余数额=1.498×400×(1-25%)+420=449.4+420=869.4(万元) 计算加权平均成本: [*]
解析
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