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G公司目前年销售额为10 000万元，变动成本率为70％，固定性经营成本与固定性资本成本合计为2 000万元。G公司目前的资本总额为5 000万元，由长期借款和普通股权益构成，其中，长期借款在资本结构中所占的比重为40％，借款年利率为8％。G公司适用的企业

admin2018-08-30  39
问题 G公司目前年销售额为10 000万元，变动成本率为70％，固定性经营成本与固定性资本成本合计为2 000万元。G公司目前的资本总额为5 000万元，由长期借款和普通股权益构成，其中，长期借款在资本结构中所占的比重为40％，借款年利率为8％。G公司适用的企业所得税率为25％。G公司拟改变经营计划追加投资4 000万元，每年的固定性经营成本增加500万元，可以使销售额增加20％，并使变动成本率下降至60％。该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数为改进经营计划的标准。
要求：
(1)计算当前的权益净利率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数(计算结果保留两位小数，下同)。
(2)如果所需资金以增发普通股取得，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。
(3)如果所需资金以10％的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆的总杠杆，判断应改变经营计划。
选项
答案(1)利息费用(即固定性资本成本)=5 000×40％×8％=160(万元) 固定性经营成本=2 000-160=1840(万元) 息税前利润=10 000×(1—70％)一1 840=1 160(万元) 净利润=(1 160—160)×(1—25％)=750(万元) 权益净利率=750÷[5 000×(1-40％)]=25％ 经营杠杆系数=1+1 840／1160=2．59 财务杠杆系数=1160／(1 160-160)=1．16 总杠杆系数=2．59×1．16=3．00 (2)固定性经营成本=1 840+500=2 340(万元) 息税前利润=10 000×(1+20％)×(1—60％)一2 340=2 460(万元) 净利润=(2 460—160)×(1—25％)=1725(万元) 权益净利率=1 725÷[5 000×(1—40％)+4 000]=24．64％ 经营杠杆系数=1+2 340／2 460=1．95 财务杠杆系数=2 460／(2 460-160)=1．07 总杠杆系数=1．95×1．07=2．09 由于权益净利率下降，所以该经营计划不可以采纳。 (3)利息费用=160+4 000×10％=560(万元) 净利润=(2 460—560)×(1—25％)=1 425(万元) 权益净利率=1 425÷[5 000×(1—40％)]=47．50％ 经营杠杆系数=1+2 340／2 460=1．95 财务杠杆系数=2 460／(2 460—560)=1．29 总杠杆系数=1．95×1．29=2．52 由于权益净利率提高，并且总杠杆系数降低，所以该经营计划可以采纳。
解析
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