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A公司是一家上市公司,业务量增长迅速,预计每年销售收入增长80%~120%。A公司决定通过新建厂房来提高生产能力,为此需要筹措资金6亿元,其中5000万元可以通过公司自有资金解决,剩余的5.5亿元需要从外部筹资。A公司有关财务数据如下: (1)资产总额为3
A公司是一家上市公司,业务量增长迅速,预计每年销售收入增长80%~120%。A公司决定通过新建厂房来提高生产能力,为此需要筹措资金6亿元,其中5000万元可以通过公司自有资金解决,剩余的5.5亿元需要从外部筹资。A公司有关财务数据如下: (1)资产总额为3
admin
2013-01-15
56
问题
A公司是一家上市公司,业务量增长迅速,预计每年销售收入增长80%~120%。A公司决定通过新建厂房来提高生产能力,为此需要筹措资金6亿元,其中5000万元可以通过公司自有资金解决,剩余的5.5亿元需要从外部筹资。A公司有关财务数据如下:
(1)资产总额为30亿元,资产负债率为50%。
(2)公司有长期借款2亿元,年利率为6%,每年年末支付一次利息。其中,5000万元将在2年内到期,其他借款期限尚余5年。借款合同规定,公司资产负债率不得超过60%。
(3)公司发行在外的普通股为3亿股。
(4)公司一直采用固定股利分配政策,股利为每股0.7元。
公司财务部提交董事会两套解决方案:
方案一:以增发股票方式融资5.5亿元。公司目前普通股每股市价为13元。拟增发股票每股定价为11.3元,扣除发行费用后预计净价11元。为此,公司需要发行5000万股股票以筹集5.5亿元资金。为了给股东稳定的股利回报,形成良好的市场形象,公司仍将维持每股0.7元股利的政策。
方案二:以发行公司债的形式筹资5.5亿元。设定公司债券利率为4%,期限为10年,每年付息一次,到期一次还本,发行总额为5.6亿元,其中,发行费用1000万元。
要求:试分析上述两种筹资策略的优缺点,并决定采用何种筹资策略。
选项
答案
(1)筹资方案一: 优点: ①不需要偿还本金和利息。 ②可以降低资产负债率。根据A公司财务数据,实施方案一,资产负债率将从50%下降为42.25%[(30×50%)÷(30+5.5)]。 缺点: ①将使得每股收益和净资产收益率下降,影响盈利指标。 ②公司现金股利支付额较大,按照每股支付0.7元计算,发行5000万股股票需要支付股息3500万元。这一数额甚至超出了负债融资的利息支付额(5600×4%),公司资金压力较大。 ③公司无法享受到债券发行带来的税盾作用。 ④公司股权被稀释,容易使控股股东失去控制权。 (2)筹资方案二: 优点: ①可以发挥财务杠杆作用。 ②相对股票融资,现金支付压力较小。 ③利息费用可以发挥税盾作用。 ④不会分散控股股东控制权。 缺点:公司资产负债率上升,增加了财务风险。根据A公司财务数据,发行公司债券后公司资产负债率将由现在的50%上升至57.87%[(30×50%+5.6)÷(30+5.6)]。借款合同规定公司资产负债率不得超过60%,因此并没有超出规定。 (3)综合而言,公司选择方案二比较合理,既没有超出风险警戒线,又有很多优点。股权融资虽然看上去降低了资产负债率,但是其带来的股利支付压力很大,融资缺陷更多。
解析
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