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乙公司系一家围有控股房地产开发上市公司。2018年伊始,公司决定开发“碧海蓝湾”项目,项目需融资10亿元。为顺利完成该项目,公司于20l8年2月召开由总经理、财务部经理和项目经理为代表的融资与股利分配会议。会议发言要点如下: 总经理:公司可以通过定
乙公司系一家围有控股房地产开发上市公司。2018年伊始,公司决定开发“碧海蓝湾”项目,项目需融资10亿元。为顺利完成该项目,公司于20l8年2月召开由总经理、财务部经理和项目经理为代表的融资与股利分配会议。会议发言要点如下: 总经理:公司可以通过定
admin
2018-09-14
83
问题
乙公司系一家围有控股房地产开发上市公司。2018年伊始,公司决定开发“碧海蓝湾”项目,项目需融资10亿元。为顺利完成该项目,公司于20l8年2月召开由总经理、财务部经理和项目经理为代表的融资与股利分配会议。会议发言要点如下:
总经理:公司可以通过定向增发的方式弥补融资缺口,财务部议案提出后,上交股东大会决议,由中国证监会审核通过后开始发行。发行对象不超过10名,发行价格不低于定价基准目前20个交易日公司股票均价的90%,其他条件符合定向增发的相关规则。
项目经理:2017年公司资产总额100亿元,负债总额40亿元,税前年债务利率10%,股东权益总额60亿元,总股本10亿股;2017年度销售总额为80亿元,净利润为10亿元,分配现金股利4亿元,近年来公司的资本结构和股利分配政策一直保持不变。经分析目前有两种融资方案可供选择:(1)以10元/股定向增发普通股1亿股;(2)向银行借款10亿元,且新增债务的利率因资产负债率的提高而提升到15%。
财务部经理:公司应制定和实施低正常股利加额外股利政策,发放股利时,优先考虑投资需要,投资过后如果还有剩余利润则发放股利,没有剩余则不发放。
企业适用的所得税税率为25%。假定不考虑其他因素。
要求:
根据项目经理的发言,假定新项目预计的息税前利润为20亿元,利用EBIT—EPS无差别点分析法分析判断乙公司应该采取哪种融资方案。
选项
答案
两种融资方案下使EPS相等的EBIT值计算: [*] EBIT=20.5(亿元) 新项目预计的息税前利润为20亿元,小于计算出的每股收益无差别点,所以应该采取定向增发普通股的融资方式进行融资,即方案一。
解析
本题考核“企业资本结构决策与管理中的EBlT—EPS无差别点分析法”知识点。分别计算出两种融资方案下的利息费用和发行在外的普通股股数,套入下列公式计算即可。
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