甲公司是一家移动通讯产品制造企。业,主营业务是移动通讯产品的生产和销售,为了扩大市场份额,准备投产智能型手机产品(简:智能产品)。目前相关技术研发已经完成,正在进行该项目的可行性研究。资料如下:如果可行,该项目拟在2016年初投产,预计该智能产品3年后(即

admin2016-11-15  38

问题 甲公司是一家移动通讯产品制造企。业,主营业务是移动通讯产品的生产和销售,为了扩大市场份额,准备投产智能型手机产品(简:智能产品)。目前相关技术研发已经完成,正在进行该项目的可行性研究。资料如下:如果可行,该项目拟在2016年初投产,预计该智能产品3年后(即2018年末)停产。即项目预期持续3年。智能产品单位售价3000元,2016年销售10万部,销量以后每年按10%增长,单位变动制造成本为2000元,每年付现固定制造费用400万元,每年付现销售和管理费用与销售收入的比例为10%。为生产该智能产品,需添置一条生产线,预计购置成本12000万元。生产线可在2015年末前安装完毕。按税法规定,该生产线折旧年限4年,预计净残值率为5%,采用直线法计提折旧,预计2018年末该生产线变现价值为2400万元。
公司现有一闲置厂房对外出租,每年年末收取租金80万元,该厂房可用于生产该智能产品,因生产线安装期较短,安装期间租金不受影响。由于智能产品对当前产品的替代效应,当前产品2016年销量下降1.5万部,下降的销量以后按每年10%增长,2018年末智能产品停产,替代效应消失,2019年当前产品销量恢复至智能产品投产前水平。当前产品的单位售价1600元,单位变动成本为1200元。
营运资本为销售收入的20%,智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入,在项目结束时全部收回,减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回,智能产品项目结束时重新投入。项目加权平均资本成本为9%,公司适用的所得税税率为25%,假设该项目的初始现金流量发生在2015年年末,营业现金流量均发生在以后各年末。
要求:
(1)计算项目的初始现金流量(2015年末增量现金净流量)、2016—2018年的增量现金净流量及项目的净现值、折现回收期和现值指数,并判断项目的可行性。

(2)为分析未来不确定性对该项目净现值的影响,应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值,应用敏感程度法计算单位变动制造成本上升5%时,净现值对单位变动制造成本的敏感系数。

选项

答案(1)[*] 由于项目的净现值大于0,所以,该项目具有可行性。 (2)假设单位变动制造成本的最大值为w元,则:智能产品税后付现制造成本各年依次为10W×(1— 25%)=7.5W(万元)、7.5W×1.1=8.25W(万元)、8.25W×1.1=9.075W(万元),2016年~2018年各 年的现金净流量(万元)分别为: 2016年现金净流量=4600.5+20000×(1—25%)一7.5W=19600.5—7.5W 2017年现金净流量=5025.3+22000×(1—25%)一8.25W=21525.3—8.25W 2018年现金净流量=15502.2+24200×(1—25%)一9.075W=33652.2—9.075W 净现值 =(19600.5—7.5W)×0.9174+(21525.3—8.25W)×0.8417+(33652.2—9.075W)×0.7722一17520 =19600.5×0.9174—7.5W×0.9174+21525.3×0.8417—8.25W×0.8417+33652.2×0.7722—9.075W×0.7722—17520 =17981.499—6.8805W+18117.845—6.944W+25986.229—7.0077W一17520 =44565.573—20.8322W 根据净现值=0可知,44565.573—20.8322W=0,即W=2139.26(元) 单位变动制造成本上升5%时,净现值减少额=20000×5%×(1—25%)×0.9174+22000×5%×(1一25%)×0.8417+24200×5%×(1—25%)×0.7722=750×0.9174+825×0.8417+907.5×0.7722=2083.224(万元),净现值增长率=一2083.224/2901.09=一71.81%,所以,净现值对单位变动制造成本的敏感系数=一71.81%/5%=一14.36。

解析
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