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  3. 中大公司有关资料如下：息税前利润为800万元，所得税税率为40％。目前的资金结构为：普通股数60万股(每股面值1元)，每股账面价值10元。总负债200万元，均为长期借款，利率为10％。当前国债市场利率为5％。谚公司β系数为1，市场平均收益率为1 5％。该公

中大公司有关资料如下：息税前利润为800万元，所得税税率为40％。目前的资金结构为：普通股数60万股(每股面值1元)，每股账面价值10元。总负债200万元，均为长期借款，利率为10％。当前国债市场利率为5％。谚公司β系数为1，市场平均收益率为1 5％。该公

admin2015-07-05  36
问题 中大公司有关资料如下：息税前利润为800万元，所得税税率为40％。目前的资金结构为：普通股数60万股(每股面值1元)，每股账面价值10元。总负债200万元，均为长期借款，利率为10％。当前国债市场利率为5％。谚公司β系数为1，市场平均收益率为1 5％。该公司产品市场相当稳定，预期无增长，所有盈余全部月于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。
    要求：根据上述资料，分析回答下列题。
资本结构改变后，中大公司拟上马一个新项目，估计需投资220万元，该项目当年建成当年投产，可产生增量税前营业现金净流量100万元，以后每年增长20％，可使用五年，五年后税法与实际残值一致为40万元，项目的折旧及其他非付现费用为40万元。项目投产后，预计β系数将降为0．82，该项目所需资金全部准备发行股票解决，每股预计售价60元，发行费用20万元，问该项目上马后，该公司股价最有可能达到多少?
选项
答案公司股价(股票市场价值)=税后利润／预期股票报酬率(RS) RS=5％+0．82×(15％一5％)=13．2％ 项目价值： 讨论项目NCFt(t=1—5)即未来收益： NCF1—(100—40)×(1—0．4)+40=76(万元) NCF2=(100×1．2—40)×(1一0．4)+40=88(万元) NCF3=(100×1．22一40)×(1—0．4)+40=102．4(万元) NCF4=(100×1．23一40)×(1一0．4)+40=119．68(万元) NCF5=(100×1．24一40)×(1—0．4)+40+40=180．416(万元) 项目价值=76／1．132+88／1．1322+102．4／1．1323+119．68／1．1324+180．416／1．1325=376．387(万元) 原股票市场价值=436．8／13．2％=3 309．09(万元) 股票市场总价值=3309．09+376．387=3 685．48(万元) 每股市价=3 685．48／[52．3077+(220+20)／60]=65．45(元／股)
解析
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