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中大公司有关资料如下:息税前利润为800万元,所得税税率为40%。目前的资金结构为:普通股数60万股(每股面值1元),每股账面价值10元。总负债200万元,均为长期借款,利率为10%。当前国债市场利率为5%。谚公司β系数为1,市场平均收益率为1 5%。该公
中大公司有关资料如下:息税前利润为800万元,所得税税率为40%。目前的资金结构为:普通股数60万股(每股面值1元),每股账面价值10元。总负债200万元,均为长期借款,利率为10%。当前国债市场利率为5%。谚公司β系数为1,市场平均收益率为1 5%。该公
admin
2015-07-05
57
问题
中大公司有关资料如下:息税前利润为800万元,所得税税率为40%。目前的资金结构为:普通股数60万股(每股面值1元),每股账面价值10元。总负债200万元,均为长期借款,利率为10%。当前国债市场利率为5%。谚公司β系数为1,市场平均收益率为1 5%。该公司产品市场相当稳定,预期无增长,所有盈余全部月于发放股利,并假定股票价格与其内在价值相等。
要求:根据上述资料,分析回答下列题。
资本结构改变后,中大公司拟上马一个新项目,估计需投资220万元,该项目当年建成当年投产,可产生增量税前营业现金净流量100万元,以后每年增长20%,可使用五年,五年后税法与实际残值一致为40万元,项目的折旧及其他非付现费用为40万元。项目投产后,预计β系数将降为0.82,该项目所需资金全部准备发行股票解决,每股预计售价60元,发行费用20万元,问该项目上马后,该公司股价最有可能达到多少?
选项
答案
公司股价(股票市场价值)=税后利润/预期股票报酬率(R
S
) R
S
=5%+0.82×(15%一5%)=13.2% 项目价值: 讨论项目NCF
t
(t=1—5)即未来收益: NCF
1
—(100—40)×(1—0.4)+40=76(万元) NCF
2
=(100×1.2—40)×(1一0.4)+40=88(万元) NCF
3
=(100×1.2
2
一40)×(1—0.4)+40=102.4(万元) NCF
4
=(100×1.2
3
一40)×(1一0.4)+40=119.68(万元) NCF
5
=(100×1.2
4
一40)×(1—0.4)+40+40=180.416(万元) 项目价值=76/1.132+88/1.132
2
+102.4/1.132
3
+119.68/1.132
4
+180.416/1.132
5
=376.387(万元) 原股票市场价值=436.8/13.2%=3 309.09(万元) 股票市场总价值=3309.09+376.387=3 685.48(万元) 每股市价=3 685.48/[52.3077+(220+20)/60]=65.45(元/股)
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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