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  3. K公司是一家互联网企业，最近三年均实现盈利，甲公司拟收购K公司，经过调查K公司2016年的财务数据为：营业收入24000万元、净利润5000万元、资产总额19000万元、净资产10800万元。 与K公司风险、收入、成本等各方面类似的可比公司2016年相

K公司是一家互联网企业，最近三年均实现盈利，甲公司拟收购K公司，经过调查K公司2016年的财务数据为：营业收入24000万元、净利润5000万元、资产总额19000万元、净资产10800万元。 与K公司风险、收入、成本等各方面类似的可比公司2016年相

admin2017-11-15  21
问题 K公司是一家互联网企业，最近三年均实现盈利，甲公司拟收购K公司，经过调查K公司2016年的财务数据为：营业收入24000万元、净利润5000万元、资产总额19000万元、净资产10800万元。
  与K公司风险、收入、成本等各方面类似的可比公司2016年相关数据如下：

  要求：
  (1)分别用市盈率模型、市净率模型和市销率模型对K公司进行估价；(简化计算，不进行修正)
  (2)简述市盈率模型、市净率模型和市销率模型三种模型的适用范围，并分析各个模型对K公司股价进行评估是否适用。
选项
答案(1)对K公司股权价值的评估 市盈率模型： 可比公司本期市盈率=[股利支付率×(1+增长率)]／(股权资本成长一增长率)=[40％×(1+10％)]／(15％一10％) =8．8 K公司的股权价值=可比公司本期市盈率×目标企业本年净利润=8．8 × 5000=44000(万元) 市净率模型： 可比公司本期市净率=[权益净利率0×股利支付率×(1+增长率)]／(股权资本成本一增长率)=[50％×40％×(1+10％)]／(15％一10％)=4．4 K公司的股权价值=可比公司本期市净率×目标企业本年净资产=4．4 × 10800=47520(万元) 市销率模型： 可比公司本期市销率=[销售净利率0×股利支付率×(1+增长率)]／(股权资本成本一增长率)=[20％×40％×(1+10％)]／(15％一10％)=1．76 K公司的股权价值=可比公司本期市销率×目标企业本年销售收入=1．76 × 24000=42240(万元) (2)市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业；K公司最近三年连续盈利，并且可比公司β值为0．95，说明K公司β值接近于1，故该模型适用于K公司的估价。 市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业，K公司是运营模式简单的互联网企业，属于轻资产企业，净资产与企业价值的关系不大，故该模型不适用于K公司的估价。 市销率模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。可比公司的销售成本率为70％，说明K公司的销售成本率也较高，但K公司并非传统行业，故该模型不适用于对K公司的估价。
解析
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