K公司是一家互联网企业,最近三年均实现盈利,甲公司拟收购K公司,经过调查K公司2016年的财务数据为:营业收入24000万元、净利润5000万元、资产总额19000万元、净资产10800万元。 与K公司风险、收入、成本等各方面类似的可比公司2016年相

admin2017-11-15  22

问题 K公司是一家互联网企业,最近三年均实现盈利,甲公司拟收购K公司,经过调查K公司2016年的财务数据为:营业收入24000万元、净利润5000万元、资产总额19000万元、净资产10800万元。
  与K公司风险、收入、成本等各方面类似的可比公司2016年相关数据如下:

  要求:
  (1)分别用市盈率模型、市净率模型和市销率模型对K公司进行估价;(简化计算,不进行修正)
  (2)简述市盈率模型、市净率模型和市销率模型三种模型的适用范围,并分析各个模型对K公司股价进行评估是否适用。

选项

答案(1)对K公司股权价值的评估 市盈率模型: 可比公司本期市盈率=[股利支付率×(1+增长率)]/(股权资本成长一增长率)=[40%×(1+10%)]/(15%一10%) =8.8 K公司的股权价值=可比公司本期市盈率×目标企业本年净利润=8.8 × 5000=44000(万元) 市净率模型: 可比公司本期市净率=[权益净利率0×股利支付率×(1+增长率)]/(股权资本成本一增长率)=[50%×40%×(1+10%)]/(15%一10%)=4.4 K公司的股权价值=可比公司本期市净率×目标企业本年净资产=4.4 × 10800=47520(万元) 市销率模型: 可比公司本期市销率=[销售净利率0×股利支付率×(1+增长率)]/(股权资本成本一增长率)=[20%×40%×(1+10%)]/(15%一10%)=1.76 K公司的股权价值=可比公司本期市销率×目标企业本年销售收入=1.76 × 24000=42240(万元) (2)市盈率模型最适合连续盈利,并且β值接近于1的企业;K公司最近三年连续盈利,并且可比公司β值为0.95,说明K公司β值接近于1,故该模型适用于K公司的估价。 市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业,K公司是运营模式简单的互联网企业,属于轻资产企业,净资产与企业价值的关系不大,故该模型不适用于K公司的估价。 市销率模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业,或者销售成本率趋同的传统行业的企业。可比公司的销售成本率为70%,说明K公司的销售成本率也较高,但K公司并非传统行业,故该模型不适用于对K公司的估价。

解析
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