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  3. A上市公司拟于2009年初投资一新项目，设备购置成本为500万元，计划贷款200万元，设备使用期限是4年(与税法规定相同)，预计残值0万元(与税法规定相同)，税法规定采用年数总和法提取折旧。贷款期限为4年，相关的债权现金流量分别为52万元、53万元、54万

A上市公司拟于2009年初投资一新项目，设备购置成本为500万元，计划贷款200万元，设备使用期限是4年(与税法规定相同)，预计残值0万元(与税法规定相同)，税法规定采用年数总和法提取折旧。贷款期限为4年，相关的债权现金流量分别为52万元、53万元、54万

admin2012-02-05  40
问题 A上市公司拟于2009年初投资一新项目，设备购置成本为500万元，计划贷款200万元，设备使用期限是4年(与税法规定相同)，预计残值0万元(与税法规定相同)，税法规定采用年数总和法提取折旧。贷款期限为4年，相关的债权现金流量分别为52万元、53万元、54万元和55万元。在使用新设备后公司每年增加销售额为800万元，增加付现成本为500万元(不包括利息支出)。可比公司权益的β值为1.3，权益乘数为1.5，所得税税率为40%。该公司的目前资本结构(目标资本结构)是负债资金占40%，权益资金占60%，税后债务资本成本为3%，所得税税率为40%。目前证券市场上国库券的收益率为2.4%，平均股票要求的收益率为6.4%。
   要求：
计算A公司的权益资本成本以及加权平均资本成本；
选项
答案此处涉及的是类比法，对于这个方法，大家一定要熟练掌握(强调一下：在类比法下，贝塔资产是相同的，即认为可比企业的贝塔资产与项目的贝塔资产相同，并不是认为贝塔权益相同)。 此处需要注意的是“平均股票要求的收益率”的含义，根据资本资产定价模型可知：某股票要求的收益率一无风险利率+该股票的贝塔系数×(Rm-无风险利率) 所谓的“平均股票”指的是平均风险的股票，即指的是贝塔系数=1的股票，所以，平均股票要求的收益率=无风险利率+1×(Rm-无风险利率)=Rm，也可以称为“市场组合要求的收益率” A公司的权益资本成本的计算过程如下： 根据可比公司的权益乘数为1.5以及“权益乘数=资产/权益=1+负债/权益”可知： 可比公司的负债/权益=0.5 所以，β资产=1.3/(1+0.6×0.5)=1.0； 根据题意可知，A公司的负债/权益=40%/60%=2/3 所以，A公司的β权益=1.0×(1+0.6×2/3)=1.4 因此，A公司的权益资本成本=2.4%+1.4×(6.4%-2.4%)=8% 加权平均资本成本=3%×40%+8%×60%=6%
解析
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