某公司息税前利润为2000万元，净利润全部分配，公司适用的所得税税率为25％，公司目前总资金为8000万元，全部是权益资金。公司准备用发行债券回购股票的办法调整资本结构，有两种调整方案。经咨询调查，目前无风险收益率为6％，所有股票的平均收益率为16％。假设

admin2020-02-20 59

问题某公司息税前利润为2000万元，净利润全部分配，公司适用的所得税税率为25％，公司目前总资金为8000万元，全部是权益资金。公司准备用发行债券回购股票的办法调整资本结构，有两种调整方案。经咨询调查，目前无风险收益率为6％，所有股票的平均收益率为16％。假设债券市场价值等于债券面值，不同负债情况下利率和公司股票的贝塔系数如下表所示：

根据上述资料，回答下列问题：
假定公司的息税前利润保持不变，则各种筹资方案下公司的市场价值表述正确的是( )。

选项 A、债券市场价值为800万元时，公司的价值为6531万元
B、债券市场价值为800万元时，公司的价值为8442．11万元
C、债券市场价值为1200万元时，公司的价值为9078．05万元
D、债券市场价值为1200万元时，公司的价值为6903万元

答案B

解析债券市场价值为800万元时，公司股票的市场价值=(2000－800×8％)×(1－25％)／19％=7642．11(万元)。
公司的市场价值=7642．11+800=8442．11(万元)
债券市场价值为1200万元时，公司股票的市场价值=(2000－1200×10％)×(1－25％)／20．50％=6878．05(万元)。
公司的市场价值=1200+6878．05=8078．05(万元)

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