某公司目前拥有资金400万元,其中,普通股25万股,每股价格10元;债券1 50万元,年利率8%;目前的销量为5万件,单价为50元,单位变动成本为20元,固定成本为40万元,所得税税率为25%。该公司准备扩大生产规模,预计需要新增投资500万元,投资所需资

admin2013-12-28  29

问题 某公司目前拥有资金400万元,其中,普通股25万股,每股价格10元;债券1 50万元,年利率8%;目前的销量为5万件,单价为50元,单位变动成本为20元,固定成本为40万元,所得税税率为25%。该公司准备扩大生产规模,预计需要新增投资500万元,投资所需资金有下列两种方案可供选择:(1)平价发行债券500万元,年利率10%;(2)发行普通股500万元,每股发行价格20元。预计扩大生产能力后,固定成本会增加52万元,假设其他条件不变。
要求:
(1)计算两种筹资方案每股收益相等时的销镀水平。
(2)计算无差别点的经营杠杆系数及经营安全边际率。
(3)若预计扩大生产能力后企业销量会增加4万件,不考虑风险因素,确定该公司最佳的筹资方案。

选项

答案(1)企业目前的利息=150×8%=12(万元) 企业目前的股数=25万股 追加债券筹资后的总利息=12+500×1 0%=62(万元) 追加股票筹资后的股数=25+500/20=50(万股) [*] 每股收益无差别点的EBIT=[*]=11 2(万元) 设两种筹资方案的每股收益无差别点的销量水平为X 则:(50-20)X-(40+52)=11 2 两种筹资方案的每股收益无差别点的销量水平=6.8(万件) (2)经营杠杆系数=(112+40+52)/112=1.82 经营安全边际率=1/1.82=54.95% (3)追加投资后的总销量:5+4=9(万件),由于高于无差别点销售量(6.8万件),所以应采用杠杆效应较大的负债筹资方式(方案1)。

解析
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