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  3. 某公司目前拥有资金400万元，其中，普通股25万股，每股价格10元；债券1 50万元，年利率8％；目前的销量为5万件，单价为50元，单位变动成本为20元，固定成本为40万元，所得税税率为25％。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资500万元，投资所需资

某公司目前拥有资金400万元，其中，普通股25万股，每股价格10元；债券1 50万元，年利率8％；目前的销量为5万件，单价为50元，单位变动成本为20元，固定成本为40万元，所得税税率为25％。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资500万元，投资所需资

admin2013-12-28  73
问题 某公司目前拥有资金400万元，其中，普通股25万股，每股价格10元；债券1 50万元，年利率8％；目前的销量为5万件，单价为50元，单位变动成本为20元，固定成本为40万元，所得税税率为25％。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资500万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：(1)平价发行债券500万元，年利率10％；(2)发行普通股500万元，每股发行价格20元。预计扩大生产能力后，固定成本会增加52万元，假设其他条件不变。
要求：
(1)计算两种筹资方案每股收益相等时的销镀水平。
(2)计算无差别点的经营杠杆系数及经营安全边际率。
(3)若预计扩大生产能力后企业销量会增加4万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。
选项
答案(1)企业目前的利息＝150×8％＝12(万元) 企业目前的股数＝25万股 追加债券筹资后的总利息＝12＋500×1 0％＝62(万元) 追加股票筹资后的股数＝25＋500／20＝50(万股) [*] 每股收益无差别点的EBIT＝[*]＝11 2(万元) 设两种筹资方案的每股收益无差别点的销量水平为X 则：(50－20)X－(40＋52)＝11 2 两种筹资方案的每股收益无差别点的销量水平＝6．8(万件) (2)经营杠杆系数＝(112＋40＋52)／112＝1．82 经营安全边际率＝1／1．82＝54．95％ (3)追加投资后的总销量：5＋4＝9(万件)，由于高于无差别点销售量(6．8万件)，所以应采用杠杆效应较大的负债筹资方式(方案1)。
解析
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