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某投资人20×2年欲投资购买股票,现有A、B两家公司可供选择,从A、B公司上年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知,20×1年A公司税后净利为800万元,发放的每股股利为5元,市盈率为5,A公司发行在外股数为100万股,每股面值10元；B公司20×1

admin2013-04-01  25
问题 某投资人20×2年欲投资购买股票,现有A、B两家公司可供选择,从A、B公司上年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知,20×1年A公司税后净利为800万元,发放的每股股利为5元,市盈率为5,A公司发行在外股数为100万股,每股面值10元；B公司20×1年获税后净利400万元,发放的每股股利为2元,市盈率为5,其对外发行股数共为100万股,每股面值10元。预期A公司未来5年内股利恒定,在此以后转为正常增长,增长率为6%,预期B公司股利将持续增长年增长率为4%。假定目前无风险收益率为8%,平均风险股票的必要收益率为12%,A公司股票的贝他系数为2,B公司股票的贝他系数为1.5。
要求:
(1)通过计算股票价值并与股票价格比较判断两公司股票是否应购买。
(2)若投资购买两种股票各100股,该投资组合的必要报酬率为多少?该投资组合的系统风险如何?
选项
答案(1)利用资本资产定价模型计算: RA=8%+2×(12%-8%)=16% RB=8%+1.5×(12%-8%)=14% 利用固定成长股票及非固定成长股票模型公式计算: A的股票价值=5×(P/A,16%,5)+[5×(1+6%)]/(16%-6%)×(P/S,16%,5)=5×3.2743+53×0.4762=41.61(元) B的股票价值=[2×(1+4%)]/(14%-4%)=20.80(元) 计算A、B公司股票目前市价: A的每股盈余=800/100=8(元/股) A的每股市价=5×8=40(元) B的每股盈余=400/100=4(元/股) B的每股市价=5×4=20(元) 因为A、B公司股票价值均高于其市价,因此应该购买。 (2)组合报酬率=100×40/(100×40+100×20)×16%+100×20/(100×40+100×20)×14%=10.67%+4.67%=15.34% 综合贝他系数=(100×40)/(100×40+100×20)×2+(100×20)/(100×40+100×20)×1.5=1.33+0.5=1.83
解析
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