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  3. A公司需要筹集990万元资金，使用期5年，有两个筹资方案： (1)甲方案：委托XX证券公司公开发行债券，债券面值为1000元，承销差价(留给证券公司的发行费用)每张票据是51.60元，票面利率14%，每年末付息一次，5年到期一次还本。发行价格根据当时

A公司需要筹集990万元资金，使用期5年，有两个筹资方案： (1)甲方案：委托XX证券公司公开发行债券，债券面值为1000元，承销差价(留给证券公司的发行费用)每张票据是51.60元，票面利率14%，每年末付息一次，5年到期一次还本。发行价格根据当时

admin2014-06-02  27
问题 A公司需要筹集990万元资金，使用期5年，有两个筹资方案：
   (1)甲方案：委托XX证券公司公开发行债券，债券面值为1000元，承销差价(留给证券公司的发行费用)每张票据是51.60元，票面利率14%，每年末付息一次，5年到期一次还本。发行价格根据当时的预期市场利率确定。
   (2)乙方案：向XX银行借款，名义利率是10%，补偿性余额为10%，5年后到期时一次还本并付息(单利计息)。
   假定当时的预期市场利率(资金的机会成本)为10%，不考虑所得税的影响。
   要求：
如果考虑时间价值，哪个筹资方案的成本较低?
选项
答案考虑时间价值，计算各筹资方案的成本： 甲方案： 每年付息现金流出=900×14%=126(万元) 利息流出的总现值=126×3.7908=477.64(万元) 5年末还本流出现值=900×0.6209=558.81(万元) 利息与本金流出总现值=477.64+558.81=1036.45(万元) 乙方案： 5年末本金和利息流出=1100×(1+10%×5)=1650(万元) 5年末本金和利息流出的现值=1650×0.6209=1024.49(万元) 因此，乙方案的成本较低。
解析
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