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  3. F公司是一个生产和销售抗生素的医疗企业。2007年度的主要财务数据如下： 其他有关资料：2007年年末流通在外普通股1000万股，每股市价30元；所得税税率20％；公司的负债均为金融性负债，资产均为经营性资产。 要求： 假设该公司2008年可以维持20

F公司是一个生产和销售抗生素的医疗企业。2007年度的主要财务数据如下： 其他有关资料：2007年年末流通在外普通股1000万股，每股市价30元；所得税税率20％；公司的负债均为金融性负债，资产均为经营性资产。 要求： 假设该公司2008年可以维持20

admin2016-06-20  71
问题 F公司是一个生产和销售抗生素的医疗企业。2007年度的主要财务数据如下：

其他有关资料：2007年年末流通在外普通股1000万股，每股市价30元；所得税税率20％；公司的负债均为金融性负债，资产均为经营性资产。
要求：
假设该公司2008年可以维持2007年的经营效率和财务政策，并且不准备增发股票；不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖新增债务增加的利息；可以按2007年的平均利率水平在需要时取得借款，所得税税率不变。请确定2008年的预期销售增长率、可持续增长率、期初净经营资产净利率以及加权平均资本成本(计算加权平均资本成本时，假设目标资本结构为股东权益和净负债各占50％)。
选项
答案2007年年末股东权益净利率=净利润／年末股东权益×1 00％=3500／28000×100％=12．5％ 2007年利润留存率=1750／3500×100％=50％ 2008年维持2007年的经营效率和财务政策不变，且不增发新股，所以，2008年的预期销售增长率=2007年可持续增长率=12．5％×50％／(1—1 2．5％×50％)=6．67％ 同时，2008年可持续增长率=2007年可持续增长率=6．67％ 在可持续增长且可以按2007年的平均利率水平在需要时取得借款的前提下，税后经营净利润的增长率等于可持续增长率，因此，2008年的税后经营净利润=2007年的税后经营净利润×(1+6．67％)=5075×(1—20％)×(1+6．67％)=4330．80(万元) 2008年期初净经营资产净利率=税后经营净利润／期初净投资资本×100％ =4330．80／56000×100％=7．73％ 债务资本成本=700／28000×(1—20％)×100％=2％ 2007年每股股利=1750／1000=1．75(元) 在可持续增长的前提下，股利的增长率等于可持续增长率，因此该公司股票属于固定增长股票，按照股利折现模型，即可计算权益资本成本： [*] 加权平均资本成本=2％×50％+12．89％×50％=7．45％
解析
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